20260706-东方金诚-可转债周报_小微盘风格反弹下_转债上周有所走强_11页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由东方金诚研究发展部分析师翟恬甜与副总经理曹源源撰写，发布于2026年7月6日。报告聚焦于工业互联网政策、可转债市场表现、一级市场动态及市场展望等方面，旨在为投资者提供可转债市场的分析与建议。

主要观点与关键信息

一、政策跟踪

• 工业互联网高质量发展：工信部等八部门发布《关于推动工业互联网高质量发展的实施意见》，提出到2030年推动实体经济与数字经济深度融合，重点包括：

  • 建设5万张工业5G专网；
  • 打造5个国际影响力平台；
  • 深化人工智能与工业互联网融合；
  • 鼓励外资参与发展，推动区域协调战略。

• 再融资规则优化：证监会就完善上市公司再融资规则征求意见，重点包括：

  • 建立定向增发储架发行制度；
  • 优化小额快速再融资条件；
  • 强化可转债偿债能力约束；
  • 明确募集资金投向主业等要求。

二、二级市场表现

1. 价格与指数表现

• 上周A股主要指数表现分化，上证指数微涨0.41%，深证成指、创业板指分别下跌1.17%、4.16%。
• 转债市场主要指数集体上涨，中证转债、上证转债、深证转债分别上涨1.95%、1.82%、2.07%。
• 转债ETF表现分化，净赎回规模达4.18亿元，其中博时可转债ETF净赎回5.6亿元，海富通可转债ETF净申购1.42亿元。
• 小盘、AA-及以下低评级转债表现领先，万得可转债小盘指数涨幅达3.43%。
• 行业表现：国防军工、农林牧渔、机械设备等板块转债涨幅超3%，而建筑材料、交通运输、家用电器等板块转债跌幅较大。

2. 估值表现

• 转债市场估值水平边际下降，转股溢价率和纯债溢价率均有所下降。
• 全市场转债转股溢价率算术平均值为60.49%，中位数为46.22%，分别下降2.00pcts和1.66pcts。
• 纯债溢价率算术平均值为50.01%，中位数为17.28%，分别上升1.19pcts和1.28pcts。
• 医药生物、交通运输行业估值逆势上涨，而家用电器、汽车、轻工制造、环保行业估值分位数下降超10pcts。

3. 条款跟踪

• 转股价格下修：鸿路转债、三角转债等公告下修转股价格，部分转债价格与估值上行。
• 提前赎回：宏微转债、华亚转债等公告提前赎回，导致转债价格大幅回调。
• 强赎条件触发：正川转债、花园转债等公告即将满足强赎条件，需警惕溢价率回调风险。
• 下修博弈空间缩小：正股价格反弹，下修转债数量减少，市场博弈空间边际压缩。

三、一级市场动态

• 新发行转债：科博转债发行，迪威转债、中汽转债、三江转债上市，首日均涨停57.3%。
• 转债存量规模：截至上周五，转债市场存量规模为5008.44亿元，较年初减少563.4亿元。
• 发审委审核通过：13支转债获发审委审核通过，共126.52亿元。
• 证监会核准待发：17支转债获证监会核准待发，共235.63亿元。
• 转股情况：13支转债转股比例超过5%，部分已公告提前赎回或满足强赎条件。

四、后市展望

• 小微盘板块修复：随着美联储加息预期淡化和科技板块获利了结，小微盘板块迎来资金修复，转债市场积极因素增加。
• 关注再融资政策影响：证监会新规可能对权益市场情绪和转债配置需求产生影响，需密切关注。
• 结构性机会：
  • 小盘转债在正股反弹中表现占优；
  • 非银、医药板块因业绩支撑较强，或有支撑；
  • 有色金属板块因美联储加息预期降温，处于低位反弹阶段，预计表现较强。

五、风险提示

• 信用风险：文科转债因政府项目回款风险及高期间费用，评级下调至BBB+。
• 溢价率回调风险：部分转债溢价率仍处于高位，需警惕回调风险。

权利及免责声明

• 本报告内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有，未经授权不得复制、修改、传播。
• 报告中引用的公开资料由资料提供方负责，东方金诚不对其合法性、真实性、准确性及完整性做任何保证。
• 报告仅为第三方参考意见，不构成任何决策建议，投资者需自行承担投资风险。