20230308-东吴证券-光伏设备行业点评报告_硅片薄片化加速_利好HJT产业化进程_7页_794kb

光伏设备行业点评报告总结

核心内容

光伏设备行业近期关注点主要集中在HJT（异质结）技术的产业化进展及其成本优势。随着硅片薄片化技术的加速推进，HJT在降本方面展现出显著优势，成为推动行业发展的关键因素。

主要观点

1. 薄片化是HJT特有的降本项，助力NP硅片同价

• 事件：2023年3月6日，TCL中环推出N型110微米硅片，价格低于P型150微米硅片。
• 优势：HJT采用低温工艺和板式镀膜设备，硅片厚度显著低于PERC和TOPCon，理论极限厚度可达80微米。
• 成本节约：硅片薄片化能节省硅料，降低生产成本，但售价仍有下降空间。
• 数据对比：以210为例，N型110微米硅片厚度下降26.7%，售价下降2.2%。

2. HJT硅片端优势明显，硅棒利用率和良率更高

• 半棒半片切割：提高4%良率，降低硅损和碎片率。
• 头尾料利用：提升6%硅棒利用率。
• 边皮利用：HJT边皮效率损失仅为0.05%，TOPCon为0.15-0.2%。
• 黑芯片问题：TOPCon存在黑芯片问题，HJT因不允许此不良，硅棒利用率优势进一步放大。

3. HJT单W硅片成本具备更大下降潜力

• 成本测算：硅料价格100元/KG时，HJT硅片成本约为0.32元/W，TOPCon为0.39元/W，PERC为0.39元/W。
• 硅片厚度影响：硅片越薄，单W硅耗越低，成本下降空间越大。

4. HJT薄硅片切片难度增大，切片代工模式渗透率提升

• 切片技术挑战：随着硅片变薄，切片难度增加。
• 代工模式：第三方切片代工厂技术优势明显，未来代工渗透率将逐步提升。
• 企业策略：企业可保留部分自主切片产能，以保持技术研发敏感度。

关键信息

• N型硅片价格优势：N型110微米硅片价格低于P型150微米硅片，且在规模化生产后有望进一步降价。
• 硅片厚度与成本关系：硅片越薄，单W硅耗越低，成本下降潜力越大。
• 切片模式多样化：包括自主切片和合资切片，未来更倾向于切片代工模式。
• 投资建议：电池片设备推荐迈为股份，建议关注捷佳伟创、金辰股份；硅片设备推荐晶盛机电、高测股份；组件设备推荐奥特维；热场环节推荐金博股份。

风险提示

• 下游扩产不及预期。
• HJT产业化进程不及预期。

投资评级

• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。

数据来源

• 2022年HJT&叠层技术峰会（TCL中环、迈为股份、高测股份）。
• CPIA等公开数据。
• 东吴证券研究所。

总结

HJT技术在硅片薄片化、硅棒利用率和良率等方面具有明显优势，推动其成本下降潜力，加速产业化进程。切片代工模式随着技术难度增加而更受青睐，企业需灵活调整生产策略。投资建议关注相关设备厂商，同时需注意产业化进程及下游需求变化带来的风险。