光伏行业专题研究之HJT产业链：N型技术时代，HJT技术拉动全产业链提效降本-20230824-国信证券-36页_1mb

HJT产业链专题研究总结

核心内容

HJT（异质结）电池作为N型电池技术路线之一，正在光伏行业迎来快速发展。随着P型PERC电池技术接近效率极限，HJT因其更高的理论转换效率和明确的提效降本路线，成为未来光伏技术升级的重要方向。

主要观点

• HJT技术优势：HJT电池具有更高的理论转换效率上限，特别是与钙钛矿叠层技术结合后可达到30%以上，且在提效降本方面具有更多技术路径选择。
• 降本方案：HJT技术发展以“三减一增”为主旋律，即“减银”（银包铜）、“减栅”（OBB工艺）、“减硅”（硅片薄片化）和“一增”（UV转光胶膜）。此外，电镀铜等创新技术也在逐步推进。
• 市场空间：预计到2025年，HJT设备订单市场有望达814亿元，耗材类市场潜力达50亿元，整体市场增长迅速。
• 技术路线对比：HJT、TOPCon和IBC均为N型电池技术路线，其中TOPCon已较为成熟，而HJT和IBC处于产业化进程中。HJT在工艺难度和成本方面具有较大优化空间。

关键信息

HJT设备市场

• 整线设备：预计2023-2025年HJT整线设备订单分别为168/374/740亿元，年增长率分别为60%/123%/98%。
• 电镀铜设备：预计2023-2025年电镀铜设备订单分别为2/12/30亿元，年增长率分别为500%/150%。
• 0BB串焊设备：预计2023-2025年订单分别为2.3/21.3/43.7亿元，年增长率分别为828%/105%。

HJT耗材市场

• 银包铜浆料：预计2023-2025年市场空间分别为1/6/10亿元，年增长率分别为392%/75%。
• 靶材：预计2023-2025年市场空间分别为6/11/15亿元，年增长率分别为286%/81%/37%。
• 转光膜：预计2023-2025年市场空间分别为1/5/24亿元，年增长率分别为317%/377%。

HJT电池组件出货量

• HJT电池组件出货量预计从2023年的15GW增长至2025年的68.8GW，占比从3.5%提升至9.4%，年增长率分别为275%/150%/83%。

产业链相关公司

• 设备生产商：迈为股份、理想能源、钧石能源、捷佳伟创等。
• 辅材耗材生产商：聚和材料、赛伍技术、海优新材、宇邦新材、通灵股份、博迁新材等。
• 电池生产商：华晟新能源、隆基绿能、TCL中环、东方日升、双良节能等。

风险提示

• HJT产业化不及预期；
• 新能源装机增速不及预期；
• HJT电池扩产不及预期；
• HJT辅材、设备、电镀铜产业化降本不及预期；
• 行业竞争加剧，盈利水平不达预期。

技术进展与成本对比

• 银包铜：通过将银覆盖在铜粉颗粒表面，减少银用量，提升导电性，同时降低成本。国内厂商如帝科股份、苏州固锝、聚和材料等已实现小批量生产或中试。
• 电镀铜：作为降银的创新方案，能够完全替代银浆，但目前仍处于技术导入期，设备投资较高，良率较低。
• 0BB串焊设备：通过减少主栅来节约银浆耗量，当前已逐步验证，未来渗透率将不断提升。
• 靶材：随着低铟技术的发展，靶材成本有望下降，国产替代进程加快。
• 转光膜：通过将紫外光转化为蓝光，提高发电量，当前市场潜力巨大，主要厂商包括赛伍技术、福斯特、海优新材等。

产业链图

HJT技术产业链涵盖硅片、电池、组件、设备、辅材等多个环节，其中：

• 硅片：通过薄片化和边皮料利用，降低硅片成本。
• 设备：包括清洗设备、PECVD设备、PVD设备、丝网印刷设备等，其中PECVD和PVD为关键设备。
• 耗材：银包铜浆料、靶材、转光膜等，为HJT电池制造提供关键材料支持。
• 电池生产商：在HJT电池制造中扮演重要角色，推动技术进步与量产。

市场前景

随着HJT技术的不断成熟和产业化推进，其在光伏产业链中的占比将逐步上升，推动整个行业向高效、低成本方向发展，预计2025年HJT技术将占据光伏电池市场的重要份额。