20211130-华安期货-2021年12月铜市场展望_多空并存_铜价或难摆震荡走势_14页_1mb

2021年12月铜市场展望总结

核心内容概述

2021年12月铜市场展望报告指出，铜价在多空因素交织下预计将继续保持高位震荡走势。短期来看，铜市供给端恢复偏慢、累库概率低，基本面具备一定的抗跌性，市场呈现区间震荡。中期来看，国内房地产下行将强化经济下行压力，而持续通胀可能加速美联储货币政策正常化，导致铜价在高位震荡后出现较大下行。

主要观点

• 全球经济复苏乏力：疫情新一轮反弹，疫苗供给不足，IMF下调全球经济增长预期，发达经济体与发展中经济体复苏分化明显。
• 供给型通胀持续：全球产业链问题导致制造业供应紧张，基础能源价格上涨，形成供给型通胀。
• 美联储政策转向：鲍威尔连任美联储主席，市场预期其将加快货币政策正常化，明年年中可能加息。
• 国内铜供应稳定：部分进口铜难以报关，国内铜供应保持稳定，副产品硫酸价格高位运行保障炼厂利润。
• 地产后端边际走弱：地产竣工面积高位回落，土地交易活跃度下降，可能对房地产投资产生负面影响。
• 新能源汽车拉动铜需求：新能源汽车销量增长显著，其用铜量为传统轿车的3-4倍，充电桩需求将推动铜消费增长。
• 美国地产市场疲软：成屋销售和库存处于高位，住房购买力指数偏低，地产相关投资放缓，对铜消费支撑减弱。

关键信息

宏观经济因素

• 全球经济复苏：IMF将2021年全球经济增长预期下调至5.9%，中国、美国、日本、德国、英国等主要经济体增速均有所下调。
• 美国经济表现：美国ISM制造业PMI连续位于60以上，显示经济内生动能强劲，但制造业仍面临供应紧张和效率不足问题。
• 美联储政策：鲍威尔连任提名引发市场对明年年中加息的预期，美元指数和美债收益率走高，黄金承压。

基本面因素

• 铜供应：国外矿企增产动力强，但国内进口铜受报关限制，供应恢复偏慢。
• 铜消费：电力消费保持平稳，新能源汽车拉动铜需求增长，但地产后端消费边际走弱。
• 副产品影响：硫酸价格高位运行，保障炼厂利润，国内铜供应总体稳定。

投资策略建议

• 短期策略：铜价预计高位震荡，投资者可采取卖出期货合约或买入看跌期权的策略。
• 中长期策略：建议从长线角度布局空单，以应对中期可能的铜价下行。

图表目录（关键数据）

• 图表1：LME现货/三个月铜升贴水（美元/吨）
• 图表2：国内铜现货升贴水（元/吨）
• 图表3：铜精矿现货粗炼费（美元/吨）
• 图表4：交易所库存（吨）
• 图表5：主要经济体制造业PMI
• 图表6：新兴市场国家制造业PMI
• 图表7：美国ISM服务业PMI
• 图表8：密歇根大学消费者信心指数
• 图表9：美国非农就业与失业率（千人，%）
• 图表10：美国劳动参与与职位空缺（%）
• 图表11：全球新冠肺炎疫情（人）
• 图表12：南美新冠肺炎疫情（人）
• 图表13：2021年智利铜产量（万吨，%）
• 图表14：秘鲁铜矿产量（万吨）
• 图表15：国内铜精矿进口（万吨，%）
• 图表16：国内废铜进口（吨，%）
• 图表17：国内粗铜进口（吨，%）
• 图表18：国内硫酸及复合肥价格（元/吨）
• 图表19：进口铜精矿粗炼费TC（美元/吨）
• 图表20：国内精炼铜产量（万吨，%）
• 图表21：电网工程投资完成额（亿元）
• 图表22：电源工程投资完成额（亿元）
• 图表23：房地产新开工/施工/竣工面积（%）
• 图表24：全国建材家居景气指数
• 图表25：百城土地交易（宗，%）
• 图表26：固定资产投资完成额（%）
• 图表27：社会消费品零售（亿元，%）
• 图表28：新能源汽车产销（辆，万辆）
• 图表29：汽车生产（万辆，%）
• 图表30：汽车消费（%）
• 图表31：家用电器零售（亿元，%）
• 图表32：家用电器出口（百万美元，%）
• 图表33：美国成屋销售（万套）
• 图表34：美国新屋销售（万套）
• 图表35：美国成屋月度供给（月）
• 图表36：美国地产销售价格（美元）
• 图表37：美国住房购买力指数
• 图表38：美国新屋开工和营建许可（千套）

投资者提示

• 风险提示：报告中的信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行评估风险。
• 诚信提示：华安期货温馨提示“期”待诚信，“货”真价实，提醒投资者注意交易风险。