20211130-华泰期货-铜日报_疫情恐慌缓和_铜价低位反弹震荡_8页

疫情恐慌缓和，铜价低位反弹震荡总结

核心内容

近期铜价在疫情恐慌情绪缓和的背景下出现低位反弹，市场整体呈现震荡走势。尽管存在下行风险，但市场交投活跃度有所提升，现货升贴水趋于稳定，部分优质铜种仍保持较高溢价。

主要观点

1. 疫情因素：

   • 新冠变异毒株奥密克戎引发的恐慌情绪有所缓和，南非宣布疫苗对新变种有效，美国政府表态无需过度恐慌，市场信心逐步恢复。
   • 美联储主席鲍威尔指出，奥密克戎变种增加了经济风险和通胀不确定性，通胀因素可能持续至明年。

2. 市场表现：

   • 现货市场方面，升贴水初步止跌，成交有所好转，但整体仍呈有价无市状态。
   • 沪铜升贴水基本持平，华南铜升贴水有所下降，湿法铜报于升水10-60元/吨。
   • LME铜库存减少，注册仓单比例上升，注销仓单比例下降，显示市场交割意愿增强。

3. 基本面分析：

   • 受疫情防控影响，甘其毛都口岸和二连口岸暂停铜精矿进口，短期内对供应造成一定压力。
   • 印尼考虑2023年实施铜精矿出口禁令，但预计对中国影响有限。
   • 废铜市场方面，精废价差下降但仍位于合理价差上方，显示市场供需基本平衡。

4. 进口套利：

   • LME0-3升水扩大至112美元/吨，导致进口比价走弱，进口盈利空间缩小。
   • 沪伦比值维持在7.47左右，反映内外盘价格差异。

关键信息

• 现货升贴水：

  • 1#铜升水275元/吨，升水铜325元/吨，平水铜125元/吨，湿法铜35元/吨。
  • 好铜报价分化明显，ENM及秘鲁大板升水200-250元/吨，CCC-P及贵溪升水500-800元/吨。
  • 洋山溢价为94元/吨，LME现货铜价格未更新。

• 期货价格：

  • SHFE主力合约价格为70230元/吨，LME主力合约价格为9445美元/吨。
  • 近月合约与主力合约价差维持在-480至-350元/吨之间。

• 库存变化：

  • LME铜库存减少3725吨至80075吨，SHFE铜库存减少151吨至11786吨。
  • 全球交易所铜显性库存有所下降，上海保税区铜库存保持稳定。

• 套利策略：

  • 单边策略：中性
  • 跨市策略：暂缓
  • 跨期策略：暂缓
  • 期权策略：暂缓

关注点

1. 美联储货币政策导向
2. 美元指数走势
3. 政策风险加剧

表格信息

图表分析

• 图1：LME铜和SHFE铜价格走势，显示价格震荡。
• 图2：沪铜价差结构，显示价差稳定。
• 图3：SMM1#铜升贴水季节性分析，显示升贴水季节性波动。
• 图4：精废价差，显示价差下降但仍处于合理区间。
• 图5：CIF价格，显示进口成本变化。
• 图6：终端行业监控，显示行业活跃度。
• 图7：现货铜内外比值，显示内外盘价格差异。
• 图8：沪伦比值和进口盈亏，显示比值稳定，进口盈利空间缩小。
• 图9：沪铜成交量，显示市场活跃度提升。
• 图10：沪铜持仓量，显示持仓量变化。
• 图11：全球交易所铜显性库存，显示库存下降。
• 图12：全球注册仓单比，显示注册仓单比例上升。
• 图13：LME铜库存，显示库存减少。
• 图14：SHFE铜库存，显示库存减少。
• 图15：COMEX铜库存，显示库存变化。
• 图16：上海保税区铜库存，显示库存稳定。

免责声明

本报告基于可靠信息编制，但不保证其准确性及完整性。报告所载意见、结论及预测仅反映当日观点，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担任何法律责任。报告版权为华泰期货研究院所有，未经许可不得擅自使用或传播。

联系信息

• 研究员：
  • 陈思捷：021-60827969 | chensijie@htfc.com | 从业资格号：F3080232 | 投资咨询号：Z0016047
  • 师橙：021-60828513 | shicheng@htfc.com | 从业资格号：F3046665 | 投资咨询号：Z0014806
  • 付志文：020-83901026 | fuzhiwen@htfc.com | 从业资格号：F3013713 | 投资咨询号：Z0014433
• 联系人：穆浅若 | muqianruo@htfc.com | 从业资格号：F03087416

公司总部

• 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com