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宏源期货生猪周报 20230726 供应宽松下，生猪等待反弹分析

核心观点
供应宽松局面未改，需求端虽有逐步上行预期支撑，但受庞大供应压制，价格反弹高度有限。

供应端

1. 供应多，压力大：生猪出栏量维持高位，历年创新高；屠宰量高于往年同期；大体重生猪出栏占比回升；平均出栏体重偏低，但仍为近年同期最低。
2. 成本与亏损：养殖成本虽有回落，但自繁自养和外购育肥均处于亏损状态，亏损持续抑制育肥和扩栏积极性。

需求端

1. 需求尚未启动：尽管8-9月消费旺季预期较强，但市场需求尚未有效启动，且存在启动不确定性。
2. 支撑有限：白条肉与生猪价差缓慢修复，标猪与大猪价差未现强势，需求增长尚不足以抵消供应压力。当前需求很可能仅能边际改善或与价格回升同步，提振效果不显著。

库存与冻品

1. 冻品库存下降：全国冻品库容率出现下降趋势，预示着后续可能对价格形成一定支撑。
2. 库存高位：样本屠宰量仍处于近年高位，显示市场上货压力仍然存在。

重点分析

• 供应宽松仍是决定短期市场行情的关键因素。
• 需求端需等待旺季到来，虽有提前可能，但对价格涨幅形成担忧。
• 冻品库存下滑为市场提供反弹契机（右侧机会）。
• 标猪与大肥价差变化是观察需求启动的重要信号点，通常在9月前后。
• 白条与生猪价差的修复情况反映终端需求真实强度。

风险提示
关注供应端变化、需求实际启动时间及幅度、成本端变化、期货市场价格波动。

(注：以上为基于文本直接描述的画面内容分析，并非实际图表图形。该文本描述了生猪市场价格状况，显示2023年以来生猪出栏量持续处于历年高位，尤其在上半年第二季度达到高峰，后略有回落但基数仍高，同时白条肉价格与生猪期货价格走势及价差变化数据。)