2020年1_8月房地产行业数据点评：景气程度再升，政策环境变化-20200916-华泰证券-17页_631kb

报告摘要

房地产行业月报总结（2020年9月16日）

核心内容

2020年1-8月，中国房地产行业呈现复苏态势，开发投资、销售面积、销售金额、到位资金同比增速均创年内新高。但部分指标如新开工和拿地面积增速放缓，显示出市场在政策调控下的趋稳迹象。

主要观点

行业景气度持续高位：8月全国房地产开发投资同比增长11.8%，商品房销售面积和金额分别增长13.7%和27.1%，显示行业整体表现强劲。
政策调控加强：部分城市因城施策，以抑制房价上涨预期，房地产金融风险防控政策逐步落地。
融资环境趋紧：房企融资制度进一步强化“融资集中度”逻辑，优质房企在融资和储备方面更具优势。
销售回款改善：定金及预收款、个人按揭贷款同比分别增长36.6%和22.5%，销售回款持续改善。
市场预期分化：三季度市场热度仍将持续，但四季度供给端基数恢复，需求端政策影响可能使市场环境冷却。
估值修复预期：优质房企在信用评级、杠杆率、储备资源等方面具备优势，估值有望继续修复。

关键信息

行业数据

开发投资：8月同比增长11.8%，累计同比4.6%。
新开工面积：8月同比增长2.4%，累计同比下降3.6%。
竣工面积：8月同比下降9.8%，累计同比下降10.8%。
土地购置：8月同比下降7.6%，土地成交价款同比增长8.0%。
商品房销售：8月销售面积和金额分别同比增长13.7%和27.1%，累计销售面积同比下降3.3%，销售金额同比增长1.6%。
到位资金：8月同比增长18.3%，其中定金及预收款增长36.6%，个人按揭贷款增长22.5%。

重点推荐标的

股票代码	股票名称	投资评级	目标价（元）	EPS（元）	P/E（倍）
000002 CH	万科A	买入	35.87	3.35, 3.73, 4.21, 4.79	8.32, 7.47, 6.62, 5.82
600383 CH	金地集团	买入	19.43	2.23, 2.59, 3.01, 3.55	6.74, 5.81, 5.00, 4.24
000736 CH	中交地产	买入	10.64	0.78, 1.12, 1.41, 1.77	8.93, 6.22, 4.94, 3.94
000961 CH	中南建设	买入	13.09	1.10, 1.87, 2.42, 3.06	8.41, 4.95, 3.83, 3.03
600325 CH	华发股份	买入	9.66	1.32, 1.38, 1.62, 1.92	5.29, 5.04, 4.30, 3.63
001914 CH	招商积余	买入	40.07	0.27, 0.58, 0.81, 1.13	100.95, 46.98, 33.64, 24.12
002968 CH	新大正	买入	74.40	0.97, 1.22, 1.55, 1.97	62.02, 49.42, 38.90, 30.60
000031 CH	大悦城	买入	6.58	0.55, 0.47, 0.55, 0.64	9.14, 10.79, 9.22, 7.92

重点推荐逻辑

龙头房企：具备融资优势、信用评级高的房企如万科A、金地集团，因其稳定性和抗风险能力受到推荐。
成长型房企：如中交地产、中南建设、华发股份，未来有望受益于信用评级提升。
物业管理和存量资产龙头：招商积余、新大正、大悦城，因其在物业管理、存量资产运营方面具有竞争力。

风险提示

疫情发展不确定性
行业政策变化带来的风险
行业下行风险，尤其是部分三四线城市
部分房企因融资受限或销售下滑而面临资金链紧张

总结

2020年9月，房地产行业整体维持高景气度，开发投资、销售面积和金额均创年内新高，但新开工和拿地节奏有所放缓。政策调控加强，融资环境趋紧，行业面临调整压力。优质房企因融资优势和储备资源在市场中更具竞争力，估值修复预期增强。重点推荐的公司包括万科A、金地集团、中交地产、中南建设、华发股份、招商积余、新大正和大悦城，它们在不同业务板块具有优势，预计未来表现良好。同时，行业面临疫情、政策调控和市场下行等多重风险，需关注政策变化和市场波动。

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