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万代南梦宫：IP价值最大化，综合娱乐集团加速出海

万代南梦宫作为全球第二大玩具公司和综合娱乐集团，长期推行“IP轴”战略，围绕IP进行多业务协同，提升IP开发胜率并实现价值最大化。通过各部门协作，公司有效整合资源，开发具有爆款潜力的IP，并通过玩具、电影、扭蛋、游戏、教育、乐园等多条产业链释放IP价值。FY2023年，公司共使用超400个IP，其中头部IP如高达系列、《龙珠》、《海贼王》主导收入增长。

在业绩方面，2022年至2023年公司收入分别为8,893亿日元和9,901亿日元，海外收入占比从2021年的22%提升至2023年的28%。公司目标是到2025年海外收入占比提升至35%，长期目标为海外收入占比达50%。但利润方面，2022、2023年净利润分别为928亿日元和903亿日元，降幅为3%，但2024年前三季度净利润同比下降28%，主要因收入增长放缓，利润承压。

IP作为核心，其收入贡献显著。2023财年，前三甲IP《龙珠》、《海贼王》、《机动战士高达》贡献约占总收入37%。《海贼王》收入同比增长96%，为增长最快IP。公司还积极挖掘腰部IP潜力，如《高达》收入增长29%。

万代南梦宫注重中国制造合作，计划本地化发展。2022年推出中国限定商品，并与《泡泡玛特》等知名品牌推出联名产品，开拓中国本土市场。此外，公司也在积极推进电子商务渠道和数字营销，进一步提升中国市场渗透。

然而，潮玩行业面临消费恢复不及预期、宏观经济下行以及竞争加剧等挑战，也将对公司的海外扩张和利润增长构成阻力。

本报告为证券研究分析，投资决策需谨慎评估风险。