20230514-浙商证券-博士眼镜-300622.SZ-博士眼镜点评报告_全渠道联动加速线下恢复_数字化加盟开启市场整合_4页_811kb

投资要点

• 博士眼镜为疫后复苏受益标的，23Q1收入/净利/净利率均显著改善。
• 提出商超院端、高店效渠道拓展策略，22年底已合作12家医院，打造专业视光中心。
• 数字化加盟新模式激活市场整合，23-25年目标拓展4000/7000/10000家活跃门店。

核心信息

• 财务表现：2022年营收同比+84%，23Q1营收同比+401%；净利润率同比提升，功能性镜片销量增长显著。
• 渠道策略：关闭低效门店，重点布局商超/院端渠道及抖音等新流量来源。
• 模式创新：收购汉高信息及镜联易购，构建数字化加盟采购平台，实现轻资产扩张。

财务预测与估值

• 业绩预测：2023/24/25年营业收入年复合增长率38.7%，净利润增长额均实现翻倍，对应PE持续下修。
• 估值维持“买入”评级，建议把握估值修复机会。

风险提示

• 竞争加剧、消费恢复不及预期、加盟商拓展进度低于预期、新业务盈利拐点不确定等风险需注意。