20230829-国盛证券-博士眼镜-300622.SZ-直营坪效稳健增长_盈利优化_数字化加盟稳步推进_3页_706kb

博士眼镜（300622SZ）半年报点评

核心财务表现

2023年上半年实现营收599亿元（同比增长310%），归母净利润0.67亿元，扣非净利润0.63亿元。2023Q2单季营收289亿元（同比增长225%），归母净利润0.29亿元（同比增长1934%），显示经营稳健且利润改善明显。

业务进展

1. 门店数据：截至末有513家门店（直营492家，加盟21家），直营坪效同比增长22%至287万元。
2. 线上渠道：电商GMV达0.97亿元（同比增长54%），线上收入占比提升至14.4%；线上会员复购率增长39%。
3. 自有品牌：自有品牌镜片/镜架收入占比分别达68%/71%，近视防控型镜片销量增长56%。

盈利优化

Q2毛利率提升至62.3%（增长18个百分点），销售/管理费用率分别降至4.13%/7.7%，推动净利润率达10.1%。现金流稳健，营运效率保持稳定。

数字化加盟

公司提出“轻加盟”战略，通过供应链、流量平台、信息化工具等多维度赋能加盟商。截至8月28日，加盟平台注册用户超8,418家，转化效率逐步提升。

估值与评级

预计2023-2025年归母净利润为13亿/19亿/29亿元，PE分别为27X/19X/12X，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧、轻加盟拓展不及预期。

分析师：张金洋 / 姜文镪
数据来源：Wind，国盛证券研究所
报告日期：2023年8月29日