深度报告-20230411-浙商证券-博士眼镜-300622.SZ-博士眼镜首次覆盖报告_视力保护专家_革新开启跑马圈地_29页_3mb

博士眼镜（300622）首次覆盖报告总结

核心内容

博士眼镜是一家成立于1993年的眼镜零售连锁企业，定位为“视力保护专家”，是国内首家上市的眼镜零售企业。公司主要业务涵盖光学眼镜、太阳镜、老花镜、隐形眼镜及护理液、眼健康周边产品等，并提供一站式视光服务，包括验光、配镜、售后服务等。公司通过线上线下融合的方式拓展业务，拥有481家门店，其中96%为直营门店，且在2021年实现营收8.87亿元，净利0.95亿元，毛利率65%，净利率11%。

主要观点

行业趋势

• 眼镜兼具“功能+潮流”属性，行业扩容无忧。随着青少年近视率持续上升，视光配镜服务与近视防控产品需求不断释放，同时成人功能性镜片需求增加，眼镜配饰化消费趋势明显。
• 中国眼镜零售市场规模持续增长，预计2022-2027年CAGR为9%，2027年市场规模有望达1256亿元。
• 行业格局高度分散，整合空间巨大。中国头部连锁企业门店数不足2000家，而美国CR10市场集中度达40%，行业整合潜力明显。

公司优势

• 品牌端：公司深耕专业验光配镜三十年，构建“专业+时尚”品牌矩阵，通过与HUGO BOSS、BOLON等国际品牌合作，强化品牌背书。
• 产品端：公司代理一线奢侈品牌眼镜，同时推出自有品牌产品，覆盖不同价格区间，满足多样化需求。离焦镜片作为核心产品，销售占比逐年提升，2021年达12%。
• 渠道端：公司以直营为主，强化门店管理与服务，提升品牌影响力。同时积极布局线上渠道，如天猫、京东、抖音等，推动品牌营销与线下引流。
• 未来看点：公司计划通过数字化平台和供应链管理，对外赋能单体眼镜店，实现市场扩张。此外，公司正在打造视光中心，深化与眼科医院合作，提升专业服务。

关键信息

财务表现

• 2021年营收8.87亿元，净利0.95亿元，CAGR分别为17%和16%。
• 公司毛利率65%，净利率11%。
• 2022年预计营收8.54亿元，净利0.71亿元，2023年预计营收12.28亿元，净利1.25亿元，2024年预计营收16.35亿元，净利1.77亿元。

盈利预测与估值

• 预计2022-2024年营收分别为8.54亿元、12.28亿元、16.35亿元，净利分别为0.71亿元、1.25亿元、1.77亿元。
• 对应PE分别为53倍、30倍、21倍，分析师给予“买入”评级。

风险提示

• 消费疲软、竞争加剧、门店扩张不及预期、新业务发展不及预期。

行业分析

中国近视问题推动青少年配镜市场增长

• 青少年近视率逐年上升，2020年达到53%，公司通过视光中心和离焦镜片等青控产品满足市场对专业配镜服务的需求。
• 离焦镜片市场空间有望从2021年的140亿元增长至2030年的536亿元，CAGR为16.1%。

成人市场趋势

• 成人对功能性镜片的需求提升，推动客单价增长。功能性镜片包括近视防控、抗疲劳、有害光防护等。
• 消费升级促使“一人多镜”趋势，2022年拥有2副眼镜的消费者占比达50%。

流量重构与行业整合

• 线上渠道如抖音、天猫等成为新的流量入口，推动行业整合。
• 头部连锁企业通过赋能加盟商，扩大市场覆盖，推动行业集中度提升。

公司战略

• 品牌战略：构建“专业+时尚”品牌矩阵，提升品牌影响力与市场占有率。
• 产品战略：丰富奢品供应，打造自有品牌，布局智能眼镜，满足多样化需求。
• 渠道战略：直营为主，确保服务标准；布局线上渠道，推动品牌营销与线下引流。
• 数字化战略：收购汉高信息，整合镜联易购资源，提升供应链与数字化能力，推动市场扩张。

总结

博士眼镜凭借其专业品牌定位、丰富产品线及高效的直营管理体系，在眼镜零售行业中占据领先地位。公司正通过线上线下融合、产品创新、渠道拓展与数字化赋能，积极布局市场，提升品牌影响力与盈利能力。未来，随着视光中心和功能性镜片的推广，公司有望在行业整合中占据先机，实现快速增长。