20230216-光大证券-和铂医药-B-02142.HK-公告点评_B7H4x4-1BB双特异性抗体对外授权_HBICE®平台持续孵化优质产品_3页_495kb

公司研究总结：和铂医药-B（2142.HK）

核心内容

和铂医药-B（2142.HK）近期宣布与Cullinan Oncology, Inc.签订授权及合作协议，授予其在美国（包括哥伦比亚特区和波多黎各）开发及商业化HBM7008（CLN-418）的独家许可权。HBM7008是一款基于公司自主研发的HBICE®平台开发的B7H4x4-1BB双特异性抗体，目前处于I期临床开发阶段。该药物靶向B7H4，这是一种在多种癌症中高表达的肿瘤相关抗原，且与PD-L1表达重叠度极低，显示出强大的抗肿瘤潜力。

此前，公司已与阿斯利康就CLDN18.2xCD3双特异性抗体HBM7022达成全球对外授权协议，进一步验证了HBICE®平台在双抗药物开发中的高效性。同时，公司还与莫德纳和Dragonfly Therapeutics分别签订了合作协议，拓展了其在基因免疫疗法和全人源重链抗体领域的布局。

主要观点

• 双抗平台优势显著：HBICE®平台能够高效开发具有“同类首创”或“同类最佳”潜力的双特异性抗体药物，展现了公司在肿瘤免疫治疗领域的创新能力。
• 商业拓展多样化：公司已形成围绕HarbourMice®、HBICE®等核心技术平台的多元化合作模式，不仅限于传统双抗药物合作，还包括基因免疫疗法和全人源抗体生成等新兴领域。
• 盈利预测与估值：公司预计在2022~2024年期间持续亏损，但亏损幅度逐步收窄。2022年预计营业收入为26.55亿美元，2024年预计达到90.79亿美元。公司维持“买入”评级，认为其未来6-12个月的投资收益率有望领先市场基准指数15%以上。

关键信息

对外合作事项一览表（2022年至今）

盈利预测与估值简表（单位：百万美元）

风险提示

• 研发进度不达预期：临床试验可能受制于技术或监管不确定性。
• 对外合作不达预期：合作方可能未能履行协议条款或未能推进项目。
• 竞争加剧：在肿瘤免疫治疗领域，竞争可能加剧，影响产品市场表现。

估值与评级

• 当前股价：2.89港元
• 评级：买入（维持）
• 评级说明：未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数15%以上。

财务状况

• 流动资产：2022年预计为146,296千美元，逐年下降。
• 流动负债：2022年预计为46,180千美元，逐年上升。
• 非流动负债：2022年预计为16,729千美元，逐年下降。
• 权益（亏绌）总额：2022年预计为129,297千美元，逐年下降。
• 现金及银行结余：2022年预计为130,440千美元，逐年下降。

市场数据

• 总股本：7.68亿股
• 总市值：22.2亿港元
• 一年最低/最高：0.87/6.11港元
• 近3月换手率：37.90%

结论

和铂医药-B通过其核心技术平台HarbourMice®和HBICE®，在肿瘤免疫治疗领域持续推出创新药物，并积极拓展与全球领先企业的合作，展现了其强大的研发能力和商业化潜力。尽管短期内仍面临亏损，但其盈利预测显示未来增长可期，公司维持“买入”评级，建议投资者关注其在双抗及基因免疫疗法领域的长期发展。