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文档总结

核心内容概述

本报告发布于2018年7月4日，主要分析人民币兑美元汇率贬值对机械行业个股利润弹性的影响，并对三花智控和浙江美大两家家电行业公司进行点评，同时汇总了当日电新环保领域的精选新闻与公告。

主要观点与关键信息

1. 人民币兑美元汇率贬值对机械行业利润弹性的影响

• 汇率变动情况：截至7月3日，人民币兑美元汇率环比Q1末贬值6.26%，同比2017年Q1末升值2.36%。
• 影响因素：利润弹性主要受以下三方面影响：
  • 人民币贬值幅度：与利润弹性呈正相关。
  • 美元计价海外收入占比：与利润弹性呈正相关。
  • 当年净利润基数：与利润弹性呈负相关。
• 测算方法：仅考虑海外收入折算人民币带来的影响，假设海外收入占比为应收账款中美元占比乘以海外收入占比。
• 主要结论：
  • 人民币贬值幅度越大，利润弹性越高。
  • 海外收入占比越高，利润弹性越高。
  • 净利润基数越低，利润弹性越高。
  • 剔除海外收入占比低于30%的公司，选出48家利润弹性较大的公司供参考。

2. 三花智控早盘大跌点评

• 股价表现：早盘股价下跌7.3%，弱于大盘。
• 基本面分析：
  • 5月空调阀件内销市场增长14%，终端销售好于预期，库存担忧放缓，保证长期成长。
  • 产业在线数据显示，四通阀/电子膨胀阀同比增长14% /25%，1~5月累计同比增长近30% /25%。
  • 空调渠道旺季排产保持高位（15%~20%），拉动空调阀件出货。
• 新客户拓展：
  • Tesla M3排产如期推进，验证新客户开拓能力，打开估值空间。
  • 公司上半年切入戴姆勒、沃尔沃、吉利等整车厂商供应体系，为2020年前后新车型批量上市做好准备。
• 汇率影响：
  • 2017~2018Q1期间人民币升值带来汇兑损失，但18Q2人民币贬值将缓解汇兑压力。
• 投资建议：
  • 公司基本面健康，短期回调是市场情绪影响，继续给予“买入”评级。
  • 预计2018~2019年净利润分别为14.6亿/17.9亿，对应18年动态PE仅24倍。

3. 浙江美大半年报预告点评

• 业绩表现：2018年上半年盈利1.44~1.49亿，同比增幅在45%~50%区间，符合预期但超出市场预期。
• 全年增长确定性：
  • 中报预告进一步增强公司2018年全年业绩近50%增长的确定性。
  • 公司在集成灶行业高歌猛进，预计实现三年复合增长率50%。
• 市场影响：
  • 公司近期因实控人减持缴税及市场系统性风险，股价出现深度回调。
  • 中报预告打消市场对基本面恶化的担忧，公司作为行业龙头，其增长反映集成灶行业整体繁荣。
• 行业数据：
  • 2018年1~5月集成灶线上零售量和零售额同比增长72.3%和116.1%。
  • 产品均价同比提升25.4%，行业保持高增长态势。
• 投资建议：
  • 预计2018~2020年EPS分别为0.7元、1.06元、1.6元，同比增长47.51%、51.73%、51.6%。
  • 当前估值24.99倍，维持“买入”评级。

精选新闻与公告

• 东方园林：中标“那坡县全域旅游PPP项目”，金额6.16亿元，公司持股99%。
• 粤水电：中标“省道S540线阳江雅韶至白沙段扩建工程PPP项目”，金额13.7亿元。
• 隆基股份：拟发行不超过30亿元的“永续债”和“短期融资券”。
• 博世科：拟发行4.3亿元可转债，申请3亿元综合授信。
• 东方精工：拟回购不超过0.2亿股，回购资金不超过2亿元。
• 中来股份：拟回购357.14万股到0.11亿股，回购资金为1亿~3亿。
• 璞泰来：拟收购“溧阳月泉”66.67%股权，注册资本增至3亿元。
• 骆驼股份：可转债转股完成，转股金额为3,000元。
• 上海电气：可转债转股完成，形成70.4万股股份；收到财政扶持资金0.82亿元。
• 国祯环保：调整可转债转股价至11.61元，每10股派发1.5元。
• 清源股份：每10股派发0.04元。
• 雪浪环境：每10股派发0.7元。
• 南风股份：取得四项实用新型专利证书。
• 电科院：累计收到政府补助510.73万元。

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：涨跌幅+20%以上
  • 增持：涨跌幅+10%~+20%
  • 中性：涨跌幅-10%~+10%
  • 减持：涨跌幅-10%以下
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10%~+10%
  • 看淡：-10%以下

风险提示

• 报告中的信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 投资建议基于作者观点，不构成对任何人的投资建议，投资者需独立评估。
• 投资决策应结合个人持仓、财务状况及需求。