> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山西焦煤（000983.SZ）总结 ## 核心内容 山西焦煤（000983.SZ）作为一家专注于炼焦煤业务的企业，近期发布了2026年半年报，并受到分析师的“增持-A”评级。公司整体盈利结构持续优化，尽管营业收入略有下降，但利润总额和归母净利润均实现显著增长。同时，公司在智能化矿井建设、绿色低碳发展以及产业链整合方面取得进展，为长期发展奠定了基础。 ## 主要观点 ### 盈利表现 - **2026年上半年**：公司实现总营业收入180.28亿元，同比下降0.14%；利润总额22.33亿元，同比增长22.2%；归母净利润12.37亿元，同比增长22.03%。 - **盈利结构优化**： - 煤炭业务毛利率48.65%，同比增长1.1个百分点； - 焦炭业务毛利率0.71%，同比增加2.27个百分点； - 电力及热力业务毛利率5.65%，同比下降2.79个百分点； - 公司整体毛利率29.79%，同比下降0.21个百分点； - 期间费用率13.61%，同比下降0.91个百分点； - 财务费用同比下降44.9%，主要受兴县井田融资利息费用计入在建工程利息资本化影响。 ### 业务发展 - **智能化矿井建设**：公司累计建成12座智能化煤矿，成立数智未来研究中心，提升生产效率与安全性。 - **绿色低碳发展**：公司积极推进绿色矿山建设，绿色矿山总数达13座。 - **产业链整合**：公司致力于打造“煤钢焦”产业链供应链综合服务商，强化洗配煤技术研究与应用，形成差异化竞争优势。 ### 参股公司表现 - **山西中润铝业有限公司**：净利润从2025年的45,694万元大幅增长至2026年的134,987万元，增幅达195.42%。 - **晋兴能源**：净利润有所下降，从2025年的68,254万元减少至2026年的57,649万元，减幅15.54%。 ## 关键信息 ### 投资建议 - 预计公司2026-2028年EPS分别为0.41元、0.46元、0.50元； - 对应2026年8月27日收盘价7.54元，PE分别为18.5倍、16.4倍、15.2倍； - 维持“增持-A”投资评级。 ### 财务数据预测 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 45,290 | 37,155 | 39,244 | 40,937 | 42,712 | | 净利润(百万元) | 3,108 | 1,201 | 2,318 | 2,604 | 2,814 | | 毛利率(%) | 31.4 | 30.5 | 30.8 | 32.5 | 32.5 | | 净利率(%) | 6.9 | 3.2 | 5.9 | 6.4 | 6.6 | | ROE(%) | 8.7 | 3.8 | 6.5 | 7.3 | 7.4 | | P/E(倍) | 13.8 | 35.6 | 18.5 | 16.4 | 15.2 | | P/B(倍) | 1.2 | 1.2 | 1.1 | 1.1 | 1.1 | | EV/EBITDA | 7.8 | 9.8 | 8.9 | 6.4 | 5.0 | ### 财务指标分析 - **资产负债率**：从2024年的57.4%下降至2028年的49.5%； - **流动比率与速动比率**：均有所改善，2028年分别达到1.3和1.1； - **总资产周转率**：维持在0.4左右； - **应收账款周转率**：保持稳定，为16.5； - **应付账款周转率**：稳定在1.8左右。 ## 风险提示 - 宏观经济增速不及预期； - 煤炭、煤化工价格超预期下行； - 安全生产风险。 ## 投资评级说明 - **公司评级**： - 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上； - 增持：预计涨幅领先相对基准指数5%-15%之间； - 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间； - 减持：预计涨幅介于-5%--15%之间； - 卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。 - **行业评级**： - 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上； - 同步大市：预计涨幅介于-10%-10%之间； - 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。 - **风险评级**： - A：预计波动率小于等于相对基准指数； - B：预计波动率大于相对基准指数。 ## 资料来源 - 常闻 - 山西证券研究所 ## 分析师信息 - **胡博**：执业登记编码S0760522090003，邮箱hubo1@sxzq.com - **程俊杰**：执业登记编码S0760519110005，邮箱chengjunjie@sxzq.com ## 免责声明 - 本报告基于公司认为可靠的已公开信息，但不保证其准确性和完整性； - 入市有风险，投资需谨慎； - 本报告内容不构成对任何人的投资建议，公司不对因此产生的损失承担责任； - 未经公司事先书面授权，不得擅自使用、复制或分发本报告内容。 ## 山西证券研究所联系方式 - **上海**：上海市浦东新区滨江大道 5159 号陆家嘴滨江中心 N5 座 3 楼 - **太原**：太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层，电话：0351-8686981 - **深圳**：广东省深圳市南山区科苑南路 2700 号华润金融大厦 23 楼 - **北京**：北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层 ## 图片说明 - 第一张图片：公司近一年市场表现； - 第二张图片：分析师承诺声明。