20210827-川财证券-杭氧股份-002430.SZ-事件点评_气体和制造收入超预期增长_规模效应推动毛利率继续上行_3页_419kb

杭氧股份2021年中期业绩总结

核心内容

杭氧股份于2021年中期发布了其财务报告，显示公司在2021年1-6月实现了显著的业绩增长。公司营业收入、毛利、营业利润及归属母公司净利润均大幅上升，超出市场预期。此外，公司对2021-2023年的盈利进行了预测，并对财务指标进行了分析。

主要财务数据

2021年1-6月业绩表现

• 营业收入：56.17亿元，同比增长 26.19%
• 毛利：14.67亿元，同比增长 54.42%
• 营业利润：9.36亿元，同比增长 72.78%
• 归属母公司净利润：6.84亿元，同比增长 65.59%
• 综合毛利率：26.12%，同比提高 3.44个百分点

2021年4-6月业绩表现

• 营业收入：32.08亿元，同比增长 24.19%
• 毛利：8.35亿元，同比增长 44.97%
• 归属母公司净利润：3.85亿元，同比增长 36.50%
• 综合毛利率：26.03%，同比提高 3.73个百分点

主要观点

公司2021年中期业绩表现远超预期，主要得益于以下因素：

• 气体业务：收入增长显著，是推动业绩增长的主要动力。
• 乙烯冷箱产品：收入增长超预期，进一步提升了公司整体表现。
• 空分设备业务：收入略超预期，为公司业绩提供了支撑。
• 毛利率提升：气体和空分设备业务毛利率大幅提高，增强了盈利能力。

关键信息

盈利预测（单位：亿元）

财务比率分析

营运能力

• 总资产周转率：1.34 → 1.70 → 1.79 → 1.80
• 应收账款周转率：0.79 → 0.81 → 0.81 → 0.81
• 存货周转率：0.00 → 0.00 → 0.00 → 0.00

现金流分析

• 经营活动现金流：938百万 → -580百万 → 5739百万 → 64百万
• 投资活动现金流：0 → 0 → 0 → 0
• 筹资活动现金流：3百万 → 261百万 → 313百万 → 373百万
• 现金净增加额：941百万 → -319百万 → 6052百万 → 436百万

公司竞争力

杭氧股份是国内唯一具备大型及超大型高端空分装置研发能力的企业。自上市以来，公司在工业气体行业的布局已进入收获期，气体业务的投资节奏和既有项目的现金流已形成良性循环。

评级与估值

• 公司评级：增持
• 股价（2021年8月26日）：37.70元
• 市值：364亿元
• PE估值（2021-2023年）：30倍、25倍、21倍

风险提示

• 宏观经济低于预期
• 行业竞争加剧
• 气体业务增长低于预期

分析师声明

分析师孙灿具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，不与具体推荐意见或观点直接或间接相关。

重要声明

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