电力设备新能源行业18年三季报总结_业绩承压_坚守龙头_24页_2mb

行业研究总结：电力设备与新能源行业2018年前三季度分析

核心内容概述

2018年前三季度，电力设备与新能源行业整体营收同比增长12.94%，但增速较2017年全年有所放缓。行业表现呈现分化态势，其中电控、设备和资源板块收入增长较快，锂电板块虽受价格影响，但通过“以量补价”实现营收增长，光伏行业则受“531新政”影响，营收增速降至3.31%。风电行业在装机量和弃风率的双重改善下，表现出复苏迹象。整体来看，行业处于调整期，但龙头企业的竞争力和盈利能力依然突出，行业底部特征明显。

主要观点

• 行业整体表现：2018年前三季度，电力设备与新能源行业营收同比增长12.94%，但增速较2017年全年有所下降。行业整体面临成本上升和价格下滑的双重压力。
• 锂电板块：受益于新能源汽车销量增长，锂电板块整体装机量同比增长96.1%，但价格普遍下滑，毛利率下降。龙头企业如宁德时代、当升科技和亿纬锂能表现出更强的盈利能力和市占率提升。
• 光伏行业：受“531新政”影响，新增装机量同比下降20%，其中地面电站下降37%。行业加速落后产能出清，龙头企业如通威股份、隆基股份表现优于行业平均水平。
• 风电行业：新增装机量同比增长2.36GW，弃风率下降至7.7%，风电设备利用小时数上升，显示行业复苏趋势。
• 投资建议：建议关注高镍化趋势和全球化供应链两条主线，重点推荐宁德时代、通威股份、亿纬锂能、金风科技、天顺风能等龙头企业。

关键信息

1. 业绩表现

• 锂电板块：2018年前三季度，电新全产业链实现营业收入1.66万亿元，同比增长12.94%。归母净利润同比增长5.62%，但扣非归母净利润同比下降2.05%。
• 光伏板块：2018年前三季度，光伏行业实现营业收入1262.93亿元，同比增长3.31%。归母净利润为103.28亿元，同比略有下降。
• 风电板块：2018年前三季度，风电行业实现营业收入357.19亿元，同比增长9.08%。归母净利润增长显著，显示行业复苏。

2. 市场趋势

• 新能源汽车销量：2018年前三季度国内新能源汽车销量同比增长81%，带动动力电池装机量增长96.1%。
• 锂电材料价格：2018年前三季度动力电池价格平均下滑21%-28%，正极材料价格下滑，负极材料价格略有上涨。
• 光伏装机量：2018年前三季度光伏新增装机量34.54GW，同比下降20%。其中地面电站同比下降37%，分布式电站增长12%。
• 风电装机量：2018年前三季度新增风电装机容量12.61GW，四季度有望迎来装机高峰。

3. 企业表现

• 锂电企业：宁德时代、当升科技、亿纬锂能、星源材质等企业表现出色，扣非归母净利润增速显著，尤其是宁德时代同比增长89%。
• 光伏企业：通威股份、隆基股份等龙头企业表现优于行业平均水平，市占率提升明显。
• 风电企业：金风科技、天顺风能等企业表现良好，经营性现金流改善，显示行业复苏。

4. 风险提示

• 新能源车产销量增长低于预期
• 产业链盈利增长低于预期
• 光伏装机增速低于预期
• 行业竞争激烈程度超过预期
• 风电装机不达预期
• 弃风限电改善不达预期

重点推荐股票

行业分析与投资建议

• 锂电行业：建议关注高镍化趋势和全球化供应链，重点推荐当升科技、杉杉股份、宁德时代、璞泰来、亿纬锂能、星源材质、恩捷股份。
• 光伏行业：建议关注硅料、电池片双龙头，重点推荐通威股份。
• 风电行业：建议关注龙头企业，重点推荐金风科技、天顺风能。

图表目录

• 图表1：电新板块营业收入情况
• 图表2：电新各子板块营业收入情况
• 图表3：电新各子板块归母净利润情况
• 图表4：电新各子板块扣非归母净利润情况
• 图表5：电新各子板块毛利率、净利率情况
• 图表6：电新各子板块ROE情况
• 图表7：新能源车2018年月度产销量
• 图表8：动力电池产量、装机量情况
• 图表9：各家企业动力电池装机量以及对应份额
• 图表10：国内动力电池价格走势
• 图表11：国内正极材料价格走势
• 图表12：国内负极材料价格走势
• 图表13：国内电解液产量情况
• 图表14：国内电解液以及六氟磷酸锂价格走势
• 图表15：国内隔膜产量情况
• 图表16：国内干湿法隔膜价格走势
• 图表17：锂电企业综合毛利率
• 图表18：锂电企业收入及其增速
• 图表19：锂电企业归母净利润及其增速
• 图表20：锂电企业扣非归母净利润及其增速
• 图表21：锂电企业存货周转率
• 图表22：锂电企业应收账款周转率
• 图表23：锂电企业经营性净现金流/收入
• 图表24：2016年至今光伏月度新增装机
• 图表25：光伏行业2018前三季度实现营收
• 图表26：光伏企业收入及其增速
• 图表27：2014Q1至今光伏行业按季度营收及增速情况汇总
• 图表28：光伏行业各企业2018Q3营收情况
• 图表29：硅料价格再次探底
• 图表30：组件端价格跌幅趋于缓和
• 图表31：光伏行业2018前三季度实现归母净利润
• 图表32：光伏行业2018Q3实现归母净利润
• 图表34：2014年至今光伏行业平均销售毛利率及净利率
• 图表35：光伏行业各企业2018前三季度销售毛利率、净利率情况
• 图表36：2014年至今光伏行业按季度平均毛利率及净利率情况
• 图表37：光伏行业各企业2018Q3销售毛利率、净利率情况
• 图表38：光伏行业按季度费用率情况汇总
• 图表39：2014Q1至今光伏行业应收账款及增速情况汇总
• 图表40：光伏行业各企业2018Q3应收账款情况
• 图表41：2014Q1至今光伏行业存货及增速情况汇总
• 图表42：光伏行业各企业2018Q3存货情况
• 图表43：2016年至今风电月度新增装机
• 图表44：风电行业2018前三季度实现营收
• 图表46：2014Q1至今风电行业营收及增速情况汇总
• 图表47：风电行业各企业2018Q3营收情况
• 图表48：2.0MW级别机组公开招标价格
• 图表51：2014Q1至今风电行业归母净利润及增速情况汇总
• 图表52：风电行业各企业2018年前三季度归母净利润情况
• 图表53：风电行业平均销售毛利率及净利率
• 图表54：风电行业各企业2018前三季度销售毛利率、净利率情况
• 图表55：2014Q1至今风电行业单季度平均毛利率及净利率情况
• 图表56：风电行业各企业2018Q3销售毛利率、净利率情况
• 图表57：风电行业2014Q1至今单季度费用率情况汇总
• 图表58：风电行业平均ROE（未年化）
• 图表59：风电行业各企业2018年前三季度ROE水平
• 图表60：风电行业2014Q1至今单季度ROE（未年化）
• 图表61：风电行业各企业2018Q3ROE（未年化）水平
• 图表62：风电行业2014Q1至今单季度应收账款及增速情况汇总
• 图表63：风电行业各企业2018Q3应收账款情况