20211031-国海证券-TCL科技-000100.SZ-三季报点评_2021Q3业绩符合预期_静待行业景气拐点_5页_793kb

TCL科技（000100）2021Q3业绩点评总结

核心内容

TCL科技于2021年10月31日发布三季度报告，2021年前三季度实现营业收入1209.29亿元，同比增长148.26%；实现归母净利润91.02亿元，同比增长349.44%。2021Q3单季度实现营业收入466.30亿元，同比增长140.65%；实现归母净利润23.18亿元，同比增长183.69%；扣非归母净利润30.60亿元，同比增长351.23%，环比下降9.33%。公司业绩符合市场预期，同时在行业下行周期中展现出较强的抗压能力。

主要观点

• 业绩表现稳健：公司2021年前三季度业绩增长显著，盈利能力持续改善，销售毛利率提升至21.09%（+10.41pct），净利率提升至10.89%（+6.66pct），期间费用率下降至6.11%（-0.48pct，不含研发）。
• 行业景气度变化：尽管面板价格在2021Q3迅速下滑，但公司较好地承接了影响，展现出较强的运营效率和成本控制能力。
• 业务多元化发展：公司持续推进半导体显示、半导体光伏及材料三大业务板块的布局，其中半导体显示业务受益于华星光电的整合与产能爬坡，带动整体业绩增长。
• 长期成长潜力：公司通过持续研发投入、产品结构高端化、产能扩张等措施，巩固了其在显示行业的龙头地位，同时在光伏和材料领域也取得显著进展，具备长期成长动能。
• 投资评级维持“买入”：基于公司产品、研发、运营效率优势，以及行业周期弱化趋势，分析师维持“买入”评级，认为公司未来价值中枢有望稳步提升。

关键信息

市场数据

• 当前价格：6.06元
• 52周价格区间：5.89-10.38元
• 总市值：85,025.69百万元
• 流通市值：78,216.56百万元
• 总股本：1,403,064.24万股
• 流通股本：1,290,702.30万股
• 日均成交额：862.40百万元
• 近一月换手率：1.15%

投资要点

• 短期影响可控：面板价格快速下滑对业绩产生一定影响，但公司运营效率提升，盈利能力改善。
• 中长期增长可期：公司依托半导体显示、光伏及材料三轮驱动，具备持续增长潜力。
• 盈利预测：
  • 2021年预计归母净利润为111.60亿元（+154%）
  • 2022年预计归母净利润为128.23亿元（+15%）
  • 2023年预计归母净利润为151.55亿元（+18%）
• 估值指标：
  • 2021年PE估值为7.62倍
  • 2022年PE估值为6.63倍
  • 2023年PE估值为5.61倍

财务指标预测

风险提示

• 下游需求不及预期
• 新产品研发进度不及预期

分析师信息

• 吴吉森：国海证券电子行业首席分析师，武汉大学金融学硕士，5年证券研究经验，2年通信行业经验，曾获水晶球、第一财经等研究团队奖项。
• 厉秋迪：研究助理，覆盖面板、激光、安防、半导体设备和材料。
• 何昊：研究助理，覆盖半导体产业链。
• 刘煜：研究助理，覆盖半导体、数字芯片、射频芯片。
• 赵心怡：研究助理，覆盖消费电子、LED、PCB、被动元器件。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业指数领先沪深300
  • 中性：行业指数跟随沪深300
  • 回避：行业指数落后沪深300
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

免责声明

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