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债券市场日报总结

核心内容概览

本报告为2015年7月15日的债券市场日报，涵盖货币市场利率、国债及金融债收益率、企业债收益率、可转债市场表现、信用评级调整及债市要闻等内容，整体反映当日市场运行情况与经济形势。

主要观点与关键信息

一、债市要闻

1. 上半年GDP增长7.0%

   • 国家统计局表示，经济运行处于合理区间，主要指标逐步回暖，呈现缓中趋稳、稳中向好的态势。
   • 经济增长得益于政策调控和结构调整，统计局对下半年经济走势持乐观态度，认为其将延续上半年的良好态势，增长好于上半年。

2. 国务院发布六大措施促进进出口稳定增长

   • 包括提高通关效率、优化进口政策、保持汇率稳定、清理进出口收费、支持外贸新型商业模式等，旨在改善外贸环境，增强市场信心。

3. 经济结构持续优化

   • 第三产业占比提升，消费对经济增长的贡献率提高，城乡居民收入差距缩小，单位GDP能耗下降，显示经济转型持续推进。

二、货币市场利率

• 银行间货币市场利率

  • R001：1.2396（+1.59bps）
  • R007：2.4244（-6.94bps）
  • R014：2.9056（-2.19bps）
  • R1M：3.0142（-5.27bps）
  • R2M：3.05（-14.41bps）

• 市场资金面

  • 周三质押式回购市场成交19486.65亿元，较上一交易日增长2.31%。
  • 资金面保持宽松，隔夜交投最活跃，加权利率维持在1.26%左右。
  • 7天、14天加权利率略有下降，21天以上期限利率小幅下降，3个月期限利率明显上涨近17bps。

• 交易所回购利率

  • GC001开1.01%，收0.55%，成交3845.08亿元。
  • GC007开1.96%，收1.20%，成交291.98亿元。

三、国债及金融债收益率

• 中债国债收益率

  • 1Y：2.4368（-1.18bps）
  • 3Y：2.8485（+0.1bps）
  • 5Y：3.1715（+0.04bps）
  • 7Y：3.5098（+0.82bps）
  • 10Y：3.5495（+1.54bps）

• 国债收益率走势

  • 中长端上行1-2bps，10年期国债收益率上行至3.55%。
  • 3年期、5年期国债收益率波动不大，保持稳定。

• 政策性金融债收益率

  • 国开债部分期限小幅下行，如3年期下行至3.48%，5年期下行至3.78%。
  • 非国开债整体上行，如3年期上行至3.63%。

四、企业债收益率

• 企业债收益率

  • 1Y：AAA 3.38，AA+ 3.78，AA 4.16，AA- 4.75
  • 3Y：AAA 3.99，AA+ 4.41，AA 4.85，AA- 5.53
  • 5Y：AAA 4.36，AA+ 4.82，AA 5.26，AA- 6.00
  • 7Y：AAA 4.68，AA+ 5.28，AA 5.82，AA- 6.65

• 收益率趋势

  • 部分企业债收益率小幅上行或下行，反映市场对不同信用等级债券的定价调整。

五、信用债市场动态

1. 发行人业绩预警与亏损

   • 攀钢钒钛：预计上半年亏损5-8亿元，同比大幅增亏，主要受宏观经济放缓和铁矿石价格下跌影响。
   • 锡业股份：预计上半年亏损5.55亿-5.65亿元，同比由盈转亏，主因是锡价下跌和计提资产减值损失。
   • 中材附属新疆天山水泥：上半年亏损3.2亿-3.4亿元，主因是市场供需变化导致销量和价格下降。
   • 黑牛食品：上半年净利润亏损-9000万至-6000万元，主因是新产品销售不及预期。
   • 大连国际：预亏8.1亿-8.2亿元，拟通过注入核技术应用资产进行业务转型。
   • 潍柴动力：中期纯利预计下跌70%-80%，主因是市场低迷和一次性收益减少。
   • 冀中能源：中期盈利预计下降81.03%-88.62%，主因是煤价下跌。
   • 鞍钢：上半年净利下滑近三成，主因是钢材价格持续下跌。
   • 东方园林：下修业绩预测，净利润预计下降65%-35%，主因是经济下行和转型初期成本增加。

2. 信用评级调整

   • 天威英利新能源：主体评级由AA-下调为A，债项评级由AA-下调为A，反映其盈利能力下降和偿债能力减弱。
   • 北京光线传媒：主体评级由AA-上调为AA，债项评级维持A-1，显示公司资本实力增强。
   • 贵阳银行：主体评级由AA上调为AA+，债项评级由AA-上调为AA，反映公司治理和盈利能力提升。
   • 江苏江南农商行：主体评级由AA上调为AA+，债项评级由AA-上调为AA，显示其市场竞争力和资本实力增强。
   • 厦门国贸控股：主体评级由AA+上调为AAA，债项评级由AA+上调为AAA，显示公司业务增长和融资能力提升。
   • 广东省铁路建设投资集团：主体评级由AA+上调为AAA，债项评级由AA+上调为AAA，显示其良好的财政支持和行业前景。

六、可转债市场表现

• 可转债市场
  • 沪深指数震荡下跌，沪指收报3805.70点，下跌3.03%。
  • 转债市场收盘3只下跌，无一上涨，跌幅榜中格力、航信和电气分别下跌9.06%、9.45%和6.76%。
  • 市场当日成交金额为40.375亿元，较前一交易日下降36.68%。
  • 成交额前两名分别为格力（25.496亿元）和航信（8.268亿元）。

七、分析师信息

• 分析师团队

  • 孙彬彬（博士，债券研究主管）
  • 涂波（硕士，债券分析师）
  • 孙倩倩（硕士，债券分析师）
  • 高志刚（硕士，债券分析师）

• 信用评分符号

  • 投资档：A3、A2、A1
  • 投机档：B3、B2、B1、C3、C2、C1
  • 信用风险从低到高依次递增。

八、免责声明

• 本报告由招商证券编制，基于合法信息，但不对其准确性或完整性作出保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担由此引发的任何直接或间接损失责任。
• 报告可能涉及公司证券头寸和相关业务服务，客户需注意利益冲突问题。

九、总结

2015年7月15日，债券市场整体表现平稳，货币市场利率波动较小，国债及金融债收益率中长端有所上行，企业债收益率呈现涨跌互现态势。信用债市场中，多家公司发布业绩预警，显示其盈利能力受到经济下行压力影响，部分公司因业务转型或资产减值而出现亏损。同时，信用评级机构对部分公司进行上调或下调，反映市场对其信用状况的重新评估。可转债市场表现疲软，多数下跌，成交金额显著减少。整体来看，市场在政策支持和经济基本面改善的背景下保持稳定，但部分行业仍面临较大压力。