深度报告-20250217-开源证券-石头科技-688169.SH-公司深度报告_AI机器人+消费（1）_石头机械手臂新品开启预约_公司有望成为AI机器人技术下游应用的标杆企业_16页_3mb

石头科技公司深度报告总结

核心观点：

石头科技是一家在扫地机器人领域处于领先地位的企业，专注于将AI机器人技术与消费产品相结合。公司最新产品G30Space探索版机械手臂扫地机代表了行业创新的前沿，并有望成为AI技术赋能消费类产品的标杆。我们维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为215亿、250亿、333亿元，对应EPS分别为11.63元、13.55元、18.00元，PE分别为221倍、189倍、143倍，维持“买入”评级。

公司动态：

1. 新品发布：

   • 2月16日发布行业首款机械手臂扫地机器人G30Space探索版，具备多项创新功能：
     • 五轴机械臂OmniGrip™，配合精密传感器、摄像头和LED灯，可识别并搬运300克物体。
     • 支持AI技术训练识别用户自定义物品，并实现物品归位。
     • 最高建议零售价6499元，享受国家补贴后价格降至5199元。

2. 技术创新与AI赋能：

   • 扫地机器人行业正借助AI技术与机器人技术发展趋向更智能、更功能化的家庭服务机器人阶段。
   • 公司产品通过AI算法优化导航、避障、物体识别及语义理解，提升了智能性与操作便捷性。

3. 市场表现与增长预期：

   • 公司海外业务表现强劲，尤其在德国、北美、北欧等市场占据领先份额。
   • 预计2024Q4与2025Q1收入分别同比增长50%和40%。
   • 费用投放效率提高，净利率有望于2024Q4见底企稳。
   • 未来收入将继续保持30%以上的复合增长率。

盈利预测与估值：

• 2024-2026年预计归母净利润分别为215亿、250亿、333亿元。
• 相应PE分别为221倍、189倍、143倍。
• 持续看好公司成长性，有望进一步巩固其在扫地机及AI机器人领域的领先地位。

风险提示：

• 渠道拓展不及预期：欧洲线下渠道拓展面临利润要求压力。
• 海外需求不振：海外市场受就业、通胀及库存等因素影响。
• 新品销售不及预期：国区消费者对老品接受度高，新产品动销可能存在不确定性。

结语：

石头科技凭借持续的产品创新和积极的市场策略，成为AI机器人技术在消费领域的标杆企业。公司预计在未来几年保持稳健增长，并持续推动扫地机向家庭服务机器人方向演进，潜力可期。建议投资者关注其新品表现及持续创新能力。