20250410-开源证券-小熊电器-002959.SZ-公司信息更新报告_2024Q4业绩显著改善_罗曼智能或赋能内外销增长_4页_892kb

报告摘要

小熊电器（002959.SZ）于2025年4月10日发布投资评级报告，维持“买入”评级。报告指出，2024年第四季度公司业绩显著改善，主要得益于罗曼智能并表及内外销业务的同步增长。公司当前股价为41.85元，总市值65.72亿元，流通市值64.61亿元，近3个月换手率高达75.61%。

2024年业绩表现
- 全年营收47.58亿元，同比增长0.98%；归母净利润2.88亿元，同比下降35.37%；扣非净利润2.46亿元，同比下降35.51%。
- 2024Q4营收16.19亿元，同比增长16.18%；归母净利润1.08亿元，同比下降17.03%；扣非净利润1.2亿元，同比增长6.01%。
业务增长亮点
- 罗曼智能并表后，公司非厨业务及外销业务快速增长，带动整体业绩回升。
- 厨房小家电业务营收32.8亿元，同比下降10.1%；生活/个护/母婴小家电分别增长15.3%、174.3%、31.8%。
- 内销同比下降5.8%，外销同比增长80.8%，主要受益于海外代工业务的扩张。
未来展望
- 预计2025~2027年归母净利润分别为3.70亿元、4.08亿元、4.47亿元，对应EPS为2.36元、2.60元、2.85元。
- 当前PE为17.7倍，预计未来三年PE逐步下降至14.7倍，显示估值趋于合理。
- 公司将受益于国补政策刺激及新品周期，关注内销复苏和外销持续增长。

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	47.12	47.58	51.45	55.96	59.89
YOY (%)	14.4	1.0	8.1	8.8	7.0
归母净利润（亿元）	4.45	2.88	3.70	4.08	4.47
YOY (%)	15.2	-35.4	28.7	10.1	9.6
毛利率 (%)	36.4	35.3	35.3	35.3	35.3
净利率 (%)	9.5	6.4	7.7	7.8	7.9
ROE (%)	16.3	10.5	12.3	12.4	12.4
P/E 倍	14.8	22.8	17.7	16.1	14.7
P/B 倍	2.5	2.4	2.1	1.9	1.7

分业务表现
- 厨房小家电：营收32.8亿元，同比下降10.1%。
- 生活/个护/母婴小家电：分别增长15.3%、174.3%、31.8%，主要受益于新品推出及罗曼智能并表。
分区域表现
- 内销：同比下降5.8%。
- 外销：同比增长80.8%，主要得益于罗曼智能海外代工业务的快速增长。

费用率变化
- 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为-0.59%、+0.93%、+1.07%、+0.19%。
- 2024Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为+0.23%、+1.51%、+0.02%、-0.12%。
- 销售和研发费用率相对稳定，而管理费用率有所上升。
盈利能力变化
- 2024年净利率为6.05%，同比下降3.4%；2024Q4净利率为6.65%，同比下降2.66%。
- 2025年预计净利率提升至7.7%，并有望持续优化。