20240429-天风证券-小熊电器-002959.SZ-外销贡献收入增速_利润水平持续修复_3页_734kb

小熊电器2024年一季报关键报告总结

摘要：天风证券对小熊电器（002959）的最新季报进行发表，维持“买入”评级。

核心数据

• 当前股价：56.88元（目标价：未明确）
• 经营状况：
  • 2024Q1营收同比下降45.85%
  • 归母净利润同比下降85.33%
  • 扣非净利润同比下降242.6%
• 毛利率：38.51%，同比下滑12.5pct
• 净利率：12.63%，同比下滑0.55pct
• 股东权益（PE）预计未来三年为17.8-13.9倍

产品与渠道

• 主要品类：电蒸锅、电饭煲等传统品类增长显著
• 销售结构：外销贡献正增长
• 渠道发展：重点深耕抖音电商渠道，积极拓展海外市场

财务表现

• 成本与费用：销售费用率同比上升2.29pct，其他三项费用略有调整
• 资产质量：货币资金及存货有所下滑，应收账款天数增加
• 营运能力：存货周转减少，应付账款天数收窄，现金流环比趋缓

投资建议

• 预计2024-2026年归母净利润：48亿、54亿、62亿元，符合估值修复逻辑
• 财务比率：毛利率持续优化，净利率8%以上，ROE保持稳定高位

风险提示

• 原材料价格波动、渠道和新品销售不及预期
• 现金流改善仍需观察，但整体财务状况趋向改善

未来需关注新兴品类发展与外销增长情况，基本面有望逐步改善。