20241102-华安证券-小熊电器-002959.SZ-小熊电器2024Q3点评_罗曼并表+外销高增贡献收入增量_4页_372kb

报告摘要

小熊电器2024Q3业绩分析与展望

核心摘要

小熊电器（002959）发布2024年第三季度业绩报告。公司Q3营收实现1008亿元（YOY +317%），但归母净利润仅0.19亿元（YOY -7560%）；前三季度累计营收3139亿元（YOY -54%），净利润大幅下滑。报告指出，业绩增长主要得益于罗曼并表和外销业务的高增长，但公司盈利能力仍面临挑战，未来随着政策刺激及费效比优化，盈利情况可能逐步改善。

市场表现

收入端表现
- 罗曼并表驱动内销增长：扣除非并表因素，内销承压，但“以旧换新”政策和双11促销预计推高Q4内销修复。
- 外销高增长贡献弹性：外销预计实现双位数增长，自主品牌出海战略有望持续拉动收入。
- 全年预测：调整2024-2026年收入预测至4616亿元、5099亿元、5320亿元，同比增长-20%、+105%、+43%。
利润端分析
- Q3盈利能力承压：毛利率下滑至33.34%（YoY -75pct），净利率1.91%（YoY -62pct）。
- 费用结构变化：销售费用减少26.6pct，但管理、研发、财务费用合计增长6.4pct，盈利波动预计随基数下降和费效优化逐步企稳。
投资建议
- 评级：维持“买入”评级，目标PE25X~20X。
- 策略：短期关注内销修复机会，重点把握海外拓展和新品类布局。