> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 小熊电器（002959.SZ）2026Q2 业绩承压分析总结 ## 核心内容 小熊电器（002959.SZ）在2026年第二季度业绩承压，但分析师仍维持“买入”评级，认为其外销增长和利润率改善是未来关注的重点。 ## 主要观点 - **业绩表现**： 2026年上半年，公司实现营收23.5亿元，同比下降7.3%；归母净利润1.2亿元，同比下降41%；扣非归母净利润1.1亿元，同比下降42%。 单季度来看，2026Q2营收11.1亿元（-8.6%），归母净利润0.4亿元（-46%），扣非归母净利润0.35亿元（-44.5%）。 - **业务拆分表现**： - **罗曼智能**：2026H1营收2.81亿元（净利润-0.02亿元），但预计Q2恢复正增长并实现扭亏为盈。 - **自有业务**：2026H1营收20.6亿元（-8%）。 - **品类表现**：厨房类营收15.1亿元（-9%），个护类2.9亿元（-11%），生活类2.2亿元（+7%），母婴类1.1亿元（-23%），其他小家电0.7亿元（+7%）。 - **内外销情况**：内销收入19.3亿元（-9.1%），外销收入4.2亿元（+1.8%），外销业务中母婴和生活类小家电增长较好。 - **毛利率与净利率**： - 2026Q1/Q2毛利率分别为36.4%和37.0%（-0.4/-0.6pct）。 - 2026Q2净利率为3.7%（-2.5pct），主要受收入下降及费用率提升影响。 - 毛利率下滑主要由外销业务竞争加剧和汇率波动导致。 - **费用率变化**： - 2026Q1/Q2期间费用率分别为27.3%和31.2%（+3.8/+3.9pct）。 - 销售、管理、研发、财务费用率分别上升0.8/0.8/0.9/1.4个百分点，其中财务费用率上升主要因汇兑损失增加。 - **盈利预测**： 调整后2026~2028年归母净利润预计为3.33/3.91/4.38亿元，对应EPS分别为2.14/2.51/2.81元，当前股价对应PE分别为15.6/13.4/11.9倍。 - **现金流**： 2026年预计经营活动现金流净额为815亿元，投资活动现金流净额为-14亿元，筹资活动现金流净额为-259亿元，现金净增加额为542亿元。 - **财务比率**： - 毛利率稳定在36.4%~36.7%区间。 - 净利率从6.4%提升至7.9%。 - ROE从10.5%提升至12.2%。 - EV/EBITDA估值从6.0倍下降至3.2倍，显示估值空间收窄。 ## 关键信息 ### 营收与利润趋势 | 年份 | 营收（亿元） | YOY（%） | 归母净利润（亿元） | YOY（%） | |--------|-------------|---------|---------------------|---------| | 2024A | 47.58 | 1.0 | 2.88 | -35.4 | | 2025A | 52.30 | 9.9 | 3.93 | 36.4 | | 2026E | 51.38 | -1.8 | 3.33 | -15.1 | | 2027E | 55.48 | 8.0 | 3.91 | 17.1 | | 2028E | 59.36 | 7.0 | 4.38 | 12.0 | ### 财务指标预测 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-------------|-------|-------|-------|-------|-------| | EPS（元） | 1.85 | 2.52 | 2.14 | 2.51 | 2.81 | | P/E（倍） | 18.1 | 13.3 | 15.6 | 13.4 | 11.9 | | P/B（倍） | 1.9 | 1.7 | 1.7 | 1.6 | 1.5 | ### 风险提示 - 新品拓展不及预期 - 行业竞争持续激烈 - 原材料价格上涨 ## 总结 小熊电器2026Q2业绩承压，主要受国内小家电需求疲软影响，但外销业务仍保持增长，特别是母婴和生活类小家电。尽管毛利率因外销竞争和汇率波动有所下滑，但公司通过优化运营和提升效率，逐步改善净利率。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力，尤其是在外销增长和利润率提升方面。未来需重点关注新品拓展、市场竞争及原材料成本波动等风险因素。