20170920-莫尼塔投资-新能源汽车电机电控专题_英搏尔_13页_700kb

英搏尔公司总结

核心内容

英搏尔是一家专注于电动车辆电机控制系统技术研发的高新技术企业，其主营业务以电机控制器为主，车载充电机、DC-DC转换器等为辅。公司产品广泛应用于新能源汽车、中低速电动车及场地电动车等领域。2016年，电机控制器业务收入占公司主营业务的75%，其中中低速车市场占有率达61%，纯电动乘用车市场占有率达13%。

主要观点

• 市场地位显著：公司在中低速电动车市场占据主导地位，市场占有率高达61%，并已逐步拓展至纯电动乘用车市场。
• 客户资源优质：公司与北汽、吉利、众泰、江淮等主流整车厂商建立了稳定合作关系，客户资源丰富。
• 产能利用率高：公司各类主营产品产销率稳步提升，产能利用率连续三年保持在较高水平，2016年达到114%。
• 盈利能力强劲：2017年上半年，公司主营收入和净利润分别同比增长26%和60%，毛利率和净利率分别为33%和18%，高于行业平均水平。
• 未来增长潜力大：随着新能源汽车市场规范化和补贴政策调整，公司有望进一步扩大市场份额，预计2017和2018年净利润增速分别为67%和47%。

关键信息

1. 公司概况

• 主营业务：电机控制器为主，车载充电机、DC-DC转换器、电子油门踏板等为辅。
• 市场应用：新能源汽车、中低速电动车、场地电动车。
• 收入结构：2016年，电机控制器业务占比75%，其中中低速车占56%，新能源车占18%，场地车占2%。
• 客户情况：主要客户包括北汽、吉利、众泰、江淮、海马等，公司产品进入工信部公告目录的车型数量逐年增加。

2. 未来看点

• 电机需求增长：纯电动乘用车将成为新能源车主力市场，预计2020年新能源汽车总产量达200万辆，未来三年乘用车电机控制器需求年化增速达40%。
• 产能配套能力：公司产能利用率持续提升，2016年达到114%，具备较强的市场响应能力。

3. 财务分析

• 营收与利润：2017年上半年，公司主营收入同比增长26%，净利润同比增长60%，主要受益于毛利率的显著提升。
• 期间费用率：公司销售费用率、管理费用率均低于行业平均水平，财务费用率为负，显示良好的财务状况。
• 资产负债与收益率：公司资产负债率持续下降，2016年为52%，2017年为43%，净资产收益率达25%，高于同行。

4. 盈利预测

• 收入与利润增长：预计2017年和2018年公司主营收入增速保持高位，净利润同比增长分别为67%和47%。
• 市场估值：2017年和2018年PE估值分别为53倍和36倍，显示公司具备较大的市值增长空间。

图表说明

• 图表1：公司主营业务收入占比，显示电机控制器为主导。
• 图表2：电控业务各类车型产品收入占比，展示公司在不同车型中的市场地位。
• 图表3：中低速车与纯电乘用车市场占有率变化趋势，体现公司市场地位的提升。
• 图表4：公司进入工信部公告目录车型，显示产品覆盖广度。
• 图表5：新能源汽车产量结构，显示市场发展趋势。
• 图表6：新能源汽车产量及同比增速，预示行业增长潜力。
• 图表7：乘用车电机控制器国内需求量及同比增速，进一步支持市场前景。
• 图表8：乘用车前十销量企业中四家为公司客户，说明客户集中度高。
• 图表9：公司主营产品产销率情况，反映产能利用效率。
• 图表10：公司主营收入及同比增速，显示增长趋势。
• 图表11：公司净利润及同比增速，体现盈利能力。
• 图表12：主营产品毛利率情况，展示成本控制能力。
• 图表13：综合利润率情况，反映整体盈利能力。
• 图表14：毛利率同行比较，显示公司竞争优势。
• 图表15：销售费用率同行比较，体现费用控制能力。
• 图表16：管理费用率同行比较，显示管理效率。
• 图表17：财务费用率同行比较，反映财务状况。
• 图表18：资产负债率同行比较，说明公司负债水平。
• 图表19：净资产收益率同行比较，显示投资回报能力。
• 图表20：同行业上市公司市场估值比较，提供市场估值参考。

其他信息

• 联系人：曹尚舟
• 联系方式：18221862640 / caoshangzhou@cebm.com.cn
• 近期报告：涵盖机械、汽车零部件、新能源等多个领域，显示公司研究覆盖广泛。
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