20170206-招商证券-煤炭行业策略报告_供给侧改革系列报告之三十一_炼焦煤未来供求及价格走势_27页_1mb
报告摘要
炼焦煤未来供求及价格走势分析总结
核心内容
本报告分析了2017年炼焦煤的供求及价格走势，结合供给侧改革、产能变化、需求趋势和进口情况，预测了未来几年的市场格局。
主要观点
- 产能变化：2016年煤炭行业完成了十三五期间的3亿吨产能净压缩任务，预计未来产能将稳定在39亿吨附近。
- 焦煤产能：当前焦煤产能估算在11.6~13.5亿吨之间，以40%的洗出率计算，国内精煤供应能力在5亿吨，加上进口0.7亿吨，焦煤供应能力约5.7亿吨。
- 需求趋势：钢铁产量波动缓降，导致焦煤需求稳中趋弱，预计2017年焦煤需求5.3亿吨，到2020年将下降至5.2亿吨。
- 供给情况：国内供给受政策影响，2017年预计产量4.8亿吨，进口预计6750万吨，总供给5.3亿吨，供需格局相对宽松。
- 价格走势：由于供需格局由紧张转为宽松，焦煤价格进入补库横盘阶段，后期预计承压下行，呈现L型走势。
关键信息
一、煤炭产能
- 产能回顾：2016年煤炭行业经历了大规模去产能，产能过剩格局有所缓解。
- 产能退出：2016年实际退出3.5亿吨产能，完成十三五期间的大部分任务。
- 产能展望：未来产能将维持在39亿吨附近，呈现边关边放的格局。
- 炼焦烟煤产能：估算在11.6~13.4亿吨之间，其中主焦煤、肥煤等为高结焦性煤种。
二、焦煤需求
- 需求趋势：受钢铁产量波动缓降影响，焦煤需求也将稳中趋降。
- 焦煤种类：焦煤是炼焦用煤的统称，包括主焦煤、肥煤、瘦煤、气煤等。
- 需求测算：预计2017年焦煤需求为5.3亿吨，到2020年下降至5.2亿吨。
三、焦煤供给
- 国内供给：受276政策影响，产量将根据执行力度有所变化，2017年预计4.8亿吨。
- 海外供给：预计2017年进口量为6750万吨，进口占比持续提升。
- 276政策影响：政策执行范围和时间是影响产量的关键因素。
四、焦煤价格
- 供需格局：焦煤供需格局好于动力煤，价格走势更为稳定。
- 价格判断：2017年焦煤价格将承压下行，呈现L型走势，预计横盘在1200元左右。
- 风险提示：政策调控过度可能对市场造成影响。
行业指数与表现
- 上证指数：3140
- 行业规模：股票家数41只，总市值8697亿元，流通市值7708亿元
- 绝对表现：1.9%（1m）、6.3%（6m）、25.1%（12m）
- 相对表现：1.3%（1m）、1.0%（6m）、11.0%（12m）
重点公司主要财务指标
| 公司名称 | 股价 | 15EPS | 16EPS | 17EPS | 16PE | 17PE | PB | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 兰花科创 | 7.65 | 0.01 | -0.64 | 0.9 | -12 | 8.5 | 1.0 | 强烈推荐-A |
| 潞安环能 | 9.3 | 0.03 | 0.27 | 0.63 | 42 | 15 | 1.5 | 审慎推荐-A |
| 阳泉煤业 | 6.8 | 0.03 | 0.13 | 0.34 | 71 | 20 | 1.2 | 审慎推荐-A |
| 冀中能源 | 7.5 | 0.10 | 0.10 | 0.38 | 62 | 20 | 1.4 | 审慎推荐-A |
| 西山煤电 | 8.7 | 0.04 | 0.13 | 0.32 | 55 | 27 | 1.6 | 审慎推荐-A |
| 山煤国际 | 4.3 | -1.20 | 0.13 | 0.70 | 44 | 6 | 2.6 | 审慎推荐-A |
| *ST神火 | 6.4 | -0.88 | 0.18 | 0.51 | 8 | 12 | 2.0 | 审慎推荐-A |
| 永泰能源 | 9.3 | 0.03 | 0.27 | 0.63 | 42 | 15 | 1.5 | 审慎推荐-A |
图表目录
- 图1：我国煤炭产能历史走势
- 图2：我国煤炭产能利用率不断下降
- 图3：焦煤产业链
- 图4：焦炭生产流程
- 图5：分煤种炼焦精煤2016年产量占比
- 图6：分煤种炼焦精煤2015年产量占比
- 图7：气精煤和瘦精煤价格相对较低
- 图8：生铁产量及增速走势
- 图9：粗钢产量及增速走势
- 图10：焦炭消费比例
- 图11：国产焦煤为主
- 图12：进口焦煤占比不断提升
- 图13：分煤种原煤产量占比稳定
- 图14：精煤洗出率维持稳定
- 图15：各煤种洗出率
- 图16：炼焦煤社会库存
- 图17：京唐港国产焦煤价格坚挺
- 图18：澳洲进口焦煤价格回落
- 图19：产地配焦煤价格微跌
- 图20：产地主焦煤价格平稳
- 图21：京唐港主焦煤和全国螺纹均价比值长期稳定
- 图22：煤炭行业历史PE Band
- 图23：煤炭行业历史PB Band
表格目录
- 表1：2016年去产能执行结果
- 表2：各省去产能后焦精煤产量变化
- 表3：未来产能将维持在39亿吨
- 表4：三类高效煤矿
- 表5：焦煤2015年底产能明细
- 表6：煤种大类划分
- 表7：无烟煤小类划分
- 表8：烟煤小类划分
- 表9：褐煤小类划分
- 表10：焦煤细分煤种结焦特性
- 表11：常规焦炭和兰炭比较
- 表12：炼焦煤耗
- 表13：焦煤需求测算
- 表14：分煤种炼焦精煤需求测算
- 表15：严格执行276的炼焦精煤供应
- 表16：部分执行276的炼焦精煤供应
- 表17：完全放开276的炼焦精煤供应
- 表18：严格执行276焦煤将供不应求
- 表19：部分执行276焦煤仍将紧张
- 表20：完全放开276焦煤供应将相对宽松
- 表21：倒算焦煤供求平衡下的生产天数
- 表22：焦煤供需平衡表
- 表23：2016年焦煤月度供需平衡表
- 表24：2017年焦煤月度供需平衡表
- 表25：煤炭行业估值比较
风险提示
- 政策调控过度可能导致市场供应紧张。
总结
综上所述，炼焦煤市场在供给侧改革背景下，供需格局已由紧张过渡到宽松，价格预计将承压下行，呈现L型走势。未来焦煤供应将保持稳定，而需求将稳中趋降。进口焦煤的增加将成为影响价格的重要外部因素。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
