20160411-申万宏源-煤炭行业周报_山西整合矿及非法矿井关停_将致炼焦煤_无烟煤价格大幅反弹_13页_813kb
报告摘要
煤炭行业周报总结（2016.4.02~2016.4.08）
核心内容
2016年4月，煤炭市场受到供给侧改革和季节性因素影响，整体呈现供给收缩、价格平稳运行的趋势。尽管部分煤种价格有所波动，但市场整体趋于理性，供需关系相对平衡。此外，国际油价上涨对煤炭价格产生一定支撑作用，但未来原油价格仍存在下行风险。国内海运费持续下跌，而部分国际航线运价略有上升。
主要观点
- 供给收缩支撑煤价：山西等地的整合矿和非法矿井关停政策推动了煤炭供给的短期收缩，导致炼焦煤、无烟煤价格大幅反弹。同时，大秦铁路春季检修进一步支撑了动力煤价格。
- 环渤海动力煤价保持平稳：环渤海地区动力煤价格指数本周与上周持平，报收389元/吨，市场进入平稳运行阶段。
- 炼焦煤价格企稳运行：炼焦煤市场受下游钢铁厂需求回暖影响，价格波动不大，基本面保持稳定。
- 无烟煤价格保持稳定：山西阳泉、晋城等地无烟煤价格环比持平，市场供需关系未发生明显变化。
- 喷吹煤价格基本平稳：喷吹煤价格在经历前期下探后，本周基本保持平稳，北方地区钢铁市场需求不振导致喷吹煤需求低迷。
- 国际油价上涨对煤价形成支撑：布伦特原油价格持续上涨，国际油价与国内煤价比值下降，表明煤炭在国际市场具有一定竞争力。
- 港口库存下降：秦港煤炭调出量增加，库存环比下降，港口煤炭供应偏紧，对煤价形成支撑。
- 电厂库存上升：沿海六大电厂库存环比上升，可用天数增加，日耗回落，显示电煤需求减弱。
- 国内海运费下跌：国内主要航线平均海运费环比下降，运价以走跌为主，而澳洲-中国航线运价略有上升。
关键信息
供给收缩
- 山西整合矿和非法矿井关停政策导致供给短期收缩，特别是炼焦煤和无烟煤。
- 大秦铁路春季检修对煤炭市场形成支撑。
- 行业去产能规模和速度超过全国目标，预计未来供给将继续收缩。
煤价走势
- 环渤海动力煤价本周持平，报收389元/吨。
- 炼焦煤、无烟煤价格因供给收缩而反弹。
- 喷吹煤价格在经历前期下跌后，本周保持平稳。
市场供需
- 电厂日耗回落，存煤可用天数增加至21.4天。
- 港口煤炭库存下降，显示煤炭调出量增加。
- 国内煤炭调入量上升，但调出量增长更快，导致库存减少。
运费情况
- 国内主要航线平均海运费环比下降2.96%，运价以走跌为主。
- 澳洲-中国煤炭海运费环比上升，显示国际运力紧张。
投资建议
- 重点推荐公司：兰花科创、阳泉煤业、西山煤电及矿业不良资产处置公司海德股份。
- 盈利预测：重点公司盈利预测显示，部分公司如西山煤电、潞安环能、兰花科创等预计未来盈利将有所改善。
表格摘要
| 公司名称 | 代码 | 评级 | 2015-4-8 收盘价 | 14 EPS | 15E EPS | 16E EPS | 17E EPS | 14 P/E | 15E P/E | 16E P/E | 17E P/E | 静态PB |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 中煤能源 | 601898.SH | 增持 | 5.21 | 0.06 | -0.19 | -0.09 | 0.05 | 87 | -27 | -58 | 111 | 0.8 |
| 西山煤电 | 000983.SZ | 增持 | 7.74 | 0.09 | 0.09 | 0.12 | 0.15 | 89 | 86 | 65 | 52 | 1.5 |
| 潞安环能 | 601699.SH | 买入 | 7.29 | 0.43 | 0.08 | 0.10 | 0.13 | 17 | 91 | 73 | 56 | 1.1 |
| 阳泉煤业 | 600348.SH | 增持 | 6.86 | 0.33 | 0.06 | 0.08 | 0.10 | 21 | 114 | 86 | 69 | 1.2 |
| 平煤股份 | 601666.SH | 增持 | 4.30 | 0.08 | -0.85 | -0.65 | -0.54 | 51 | -5 | -7 | -8 | 0.9 |
| 兖州煤业 | 600188.SH | 增持 | 11.03 | 0.46 | 0.16 | 0.22 | 0.28 | 24 | 69 | 50 | 39 | 1.4 |
| 大同煤业 | 601001.SH | 中性 | 4.85 | 0.09 | -0.10 | -0.47 | -0.33 | 54 | -5 | -10 | -15 | 1.3 |
| 开滦股份 | 600997.SH | 中性 | 5.29 | 0.08 | -0.33 | -0.26 | -0.21 | -9 | -7 | -6 | -5 | 3.0 |
| 盘江股份 | 600395.SH | 增持 | 9.48 | 0.19 | 0.01 | 0.03 | 0.04 | 51 | 948 | 289 | 241 | 2.7 |
| 国投新集 | 601918.SH | 中性 | 6.52 | -0.76 | -0.95 | -1.10 | -1.23 | -5 | -7 | -6 | -5 | 1.1 |
| 兰花科创 | 600123.SH | 增持 | 7.56 | 0.06 | 0.02 | 0.05 | 0.08 | 129 | 378 | 151 | 95 | 0.9 |
| 平庄能源 | 000780.SZ | 增持 | 4.89 | 0.03 | -0.38 | -0.43 | -0.34 | 163 | -13 | -18 | -22 | 1.5 |
| 冀中能源 | 000937.SZ | 买入 | 5.43 | 0.01 | 0.11 | 0.01 | 0.01 | 554 | 49 | 898 | 748 | 1.1 |
| 昊华能源 | 601101.SH | 增持 | 7.11 | 0.15 | 0.03 | 0.05 | 0.07 | 47 | 237 | 134 | 104 | 1.3 |
| 山煤国际 | 600546.SH | 买入 | 4.21 | -0.87 | -0.55 | 0.02 | 0.05 | -5 | -8 | 211 | 84 | 1.3 |
| 上海能源 | 600508.SH | 增持 | 9.39 | 0.07 | 0.02 | 0.06 | 0.07 | 134 | 470 | 160 | 133 | 0.9 |
| 永泰能源 | 600157.SH | 增持 | 3.95 | 0.11 | 0.05 | 0.08 | 0.11 | 34 | 79 | 49 | 36 | 2.2 |
| 大有能源 | 600403.SH | 增持 | 5.75 | 0.05 | -0.48 | -0.32 | -0.26 | 115 | -12 | -18 | -22 | 1.5 |
图表摘要
- 图1：煤炭行业相对PE（数据来源：WIND，申万宏源研究）
- 图2：煤炭行业相对PB（数据来源：WIND，申万宏源研究）
- 图3：山西大同动力煤价格环比上升（元/吨）
- 图4：环渤海动力煤价格指数持平（元/吨）
- 图5：澳大利亚BJ煤炭价格指数环比下降（美元/吨）
- 图6：国际动力煤价格环比下降（美元/吨）
- 图7：山西太原一级冶金焦环比持平（元/吨）
- 图8：河北炼焦煤车板含税价格环比持平（元/吨）
- 图9：贵州炼焦煤出厂含税价环比持平（元/吨）
- 图10：安徽1/3焦精煤车板含税价环比持平（元/吨）
- 图11：山西阳泉无烟煤坑口价环比持平（元/吨）
- 图12：山西晋城无烟煤坑口价环比持平（元/吨）
- 图13：阳泉喷吹煤车板价格环比持平（元/吨）
- 图14：长治喷吹煤车板价格环比持平（元/吨）
- 图15：国际油价与国际国内煤价（原始单位）
- 图16：国际油价与国际国内煤价（元/吨标准煤）
- 图17：国际油价与国际煤价比值下跌（热值统一）
- 图18：国际油价与国内煤价比值下跌（热值统一）
- 图19：秦皇岛港煤炭库存环比下降（单位：万吨）
- 图20：秦港调出量环比上升（单位：万吨）
- 图21：六大电厂日均耗煤回落（吨/日）
- 图22：六大电厂库存环比上升（万吨）
- 图23：国内主要航线平均海运费环比下降（元/吨）
- 图24：澳洲-中国海运费环比上升（美元/吨）
投资评级说明
- 证券评级：买入、增持、中性、减持
- 行业评级：看好、中性、看淡
- 基准指数：沪深300指数
法律声明
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