汽车行业月度报告：国内疫情影响逐步消退，关注汽车消费边际改善-20200326-财信证券-13页_1mb

汽车行业月度报告总结

核心内容

2020年3月，汽车行业指数在申万行业指数中排名第20位，涨幅为-0.68%，略高于沪深300指数（-8.61%）。随着国内疫情逐步得到控制，市场开始进入估值修复区间，分析师李文瀚维持行业“领先大市”评级，认为政策支持和估值修复是当前配置汽车板块的双重因素。

主要观点

• 估值修复与政策支持：新冠疫情导致市场恐慌，但国内疫情逐步消退，推动了估值修复。同时，国家已出台促进汽车消费的政策，有助于提升市场预期。
• 行业表现：2020年1-2月，汽车产销同比分别下降45.8%和42%，其中乘用车和商用车降幅显著。新能源汽车产销同样大幅下滑，动力电池装机量连续7个月出现负增长。
• 投资机会：随着疫情缓解，汽车行业预计下半年将逐步恢复，新能源和智能驾驶技术将为行业注入新的活力。建议关注估值修复和业绩改善的个股，包括万里扬、均胜电子、精锻科技、华域汽车、广汇汽车等。

关键信息

估值数据

• 汽车行业PE估值为18.80倍，处于历史分位后61%。
• PB估值为1.54倍，处于历史分位后25%。
• 相对于沪深300、上证A股、深证A股，汽车行业PE溢价率分别为+70%、+60%、-22%；PB溢价率分别为+16%、+23%、-41%。

产销数据

• 2020年1-2月，汽车产销分别为204.8万辆和223.8万辆，同比下降45.8%和42%。
• 乘用车产销降幅显著，同比下降48.1%和43.6%；商用车产销分别下降34.8%和33.2%。
• 新能源汽车产销分别下降63.8%和59.5%，动力电池装机量同比下降73.39%。

政策与市场动态

• 长沙市推出鼓励汽车消费政策，每台车最高补贴3000元。
• 国家统计局数据显示，1-2月汽车消费下降37%。
• 工信部推动公共交通领域全面电动化，计划提高公交、环卫、邮政等车辆电动化水平。
• 欧洲多国受疫情影响，多家车企工厂暂停生产，如雷诺-日产、大众西雅特等。

个股表现

• 推荐个股：万里扬、均胜电子、精锻科技、华域汽车、广汇汽车。
• 谨慎推荐个股：宁波高发、保隆科技。
• 2月份推荐个股涨跌幅分别为-11.11%、-8.03%、14.75%、-15.74%、29.23%等，部分个股表现优于市场。

投资策略

• 行业配置：汽车行业具备新能源和智能汽车两大政策支持，同时具有良好的技术延续性和较强的竞争力。
• 中期机会：关注疫情后消费边际改善带来的估值修复机会，特别是汽车服务和整车板块。
• 短期建议：3月建议重点配置估值修复和业绩改善的个股，如万里扬、均胜电子、精锻科技、华域汽车、广汇汽车等。

风险提示

• 新冠疫情可能继续影响汽车销售和生产，导致业绩不达预期。
• 国际疫情扩散可能影响全球汽车供应链，特别是依赖海外主机厂的国内零部件企业。

图表目录

• 图1：SW一级行业涨跌情况
• 图2：SW汽车行业二级子板块涨跌情况
• 图3：SW汽车行业指数与各指数PE（TTM）
• 图4：SW汽车行业指数对各指数PE（TTM）溢价
• 图5：SW汽车行业指数与各指数PB（LF）
• 图6：SW汽车行业指数对各指数PB（LF）溢价
• 图7：汽车各子行业市盈率比较
• 图8：子行业对汽车行业指数市盈率溢价
• 图9：2012年至今汽车经销商月度库存指数
• 图10：2019年至2020年1月主要品牌单月销量
• 图11：2019年至2020年1月主要品牌单月销量同比增速
• 图12：汽车每月及累计产销量情况
• 图13：汽车每月及累计产销量增长率情况
• 图14：2019-2020年新能源汽车单月产销情况
• 图15：2019-2020年新能源汽车累计产销情况
• 图16：纯电动、插电混动新能源汽车月产销量
• 图17：新能源汽车动力电池装机量
• 图18：主流动力电池企业装机量

内容目录

1. 投资策略
2. 市场回顾
3. 汽车产销数据跟踪
4. 市场及公司信息汇总
5. 风险提示