20220311-财通证券-周大生-002867.SZ-2021年业绩快报点评_省代模式下门店布局加速_2021年收入同比+80__3页_297kb

报告摘要

本报告分析了周大生2021年的财务表现及未来三年的盈利预测，指出公司在省代模式推动下实现收入快速增长，并通过产品创新和门店扩张提升了市场竞争力。分析师对该公司给予“增持”评级，认为其在行业高景气背景下具备良好的增长潜力。

收入增长显著：公司2021年实现营业收入91.55亿元，同比增长80.07%，主要受益于省代模式推动门店数量增加及黄金饰品销售增长。
利润增速放缓：归母净利润同比增长21.21%，增速低于收入增速，主要由于高毛利镶嵌饰品占比下降及应收账款坏账计提。
门店布局加速：截至2021年末，公司门店数量达到4502家，全年净增313家，其中第四季度新增145家，线下渠道扩张明显。
产品创新提升竞争力：公司推出“LOVE100星座极光钻石大师系列”、“周大生非凡古法黄金系列”等特色产品，情景风格珠宝产品体系逐步完善。
行业高景气支撑增长：古法金和5G黄金普及率提升，带动克重黄金毛利率增长，公司业绩有望持续增长。
盈利预测乐观：预计2021-2023年分别实现归母净利润12.28/14.10/17.26亿元，对应PE分别为14.89/12.97/10.59倍，估值逐步下降但盈利增长稳定。
投资建议：分析师建议增持，认为省代模式成熟、门店扩张、产品创新及行业景气度提升将推动公司业绩持续增长。

营业收入：2021年达91.55亿元，同比增长80.07%；预计2022年增长24.39%至113.88亿元，2023年增长26.06%至143.56亿元。
归母净利润：2021年为12.28亿元，同比增长21.21%；预计2022年增长14.80%至14.10亿元，2023年增长22.44%至17.26亿元。
净利润率：2021年为13%，预计2022年降至12%，2023年维持12%。
毛利率：2021年为28%，预计2022年降至26%，2023年进一步降至25%。