20260331-开源证券-古茗-01364.HK-港股公司信息更新报告_2025年收入利润亮眼_2026年门店有望持续加密_3页_535kb

古茗 (01364.HK) 投资分析总结

核心内容

古茗（01364.HK）是一家快速发展的茶饮品牌，2025年业绩表现亮眼，2026年门店扩张持续推进，展现出良好的增长潜力。公司通过区域精耕与供应链优化，不断提升盈利能力，未来发展前景被看好，投资评级维持“买入”。

主要观点

• 业绩表现强劲：2025年公司营收达129.1亿元，同比增长46.9%；经调整利润为25.7亿元，同比增长66.9%；经调整核心利润为28.1亿元，同比增长77.8%。收入和利润均超出市场预期。
• 门店持续加密：2025年净增门店3647家，全年新增门店4292家，截至2025年底总门店数达13554家。公司已在浙江、江苏、福建、江西、广东5省门店超1000家，安徽、湖南、湖北、广西4省门店超500家，关键规模省份增至9个。
• 盈利能力提升：2025年毛利率达33.0%，同比提升2.43个百分点；净利率为24.12%，同比提升7.14个百分点；经调整利润率为19.9%，同比提升2.4个百分点。毛利率提升主要得益于产品结构优化与供应链效率提升，净利率的改善则归功于费用控制和运营效率提升。
• 未来增长预期：2026年公司将继续推进门店加密、商圈优化和老店翻新，同时拓展咖啡等新品类，支撑单店增长。预计2026-2028年公司归母净利润分别为32.2/38.6/45.8亿元，同比增长3.5%/20.1%/18.5%。当前股价对应PE分别为18.5/15.4/13.0倍，成长空间广阔。
• 估值指标：公司2025年PE为19.1倍，2026年PE为18.5倍，2027年PE为15.4倍，2028年PE为13.0倍，估值持续下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。

关键信息

财务数据概览

投资评级说明

• 买入：预计相对强于市场表现20%以上。
• 行业评级：看好（overweight）——预计行业超越整体市场表现。

风险提示

• 食品安全风险：作为食品饮料企业，食品安全是重要风险点。
• 门店开拓不及预期风险：若门店扩张速度放缓，可能影响增长预期。
• 新品拓展不及预期风险：咖啡等新产品的市场接受度存在不确定性。

分析师信息

• 张宇光：zhangyuguang@kysec.cn，证书编号：S0790520030003
• 初敏：chumin@kysec.cn，证书编号：S0790522080008
• 方一苇：fangyiwei@kysec.cn，证书编号：S0790524030001

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