> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 古茗 (01364.HK) 投资分析总结 ## 核心内容 古茗（01364.HK）是一家快速发展的茶饮品牌，2025年业绩表现亮眼，2026年门店扩张持续推进，展现出良好的增长潜力。公司通过区域精耕与供应链优化，不断提升盈利能力，未来发展前景被看好，投资评级维持“买入”。 --- ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：2025年公司营收达129.1亿元，同比增长46.9%；经调整利润为25.7亿元，同比增长66.9%；经调整核心利润为28.1亿元，同比增长77.8%。收入和利润均超出市场预期。 - **门店持续加密**：2025年净增门店3647家，全年新增门店4292家，截至2025年底总门店数达13554家。公司已在浙江、江苏、福建、江西、广东5省门店超1000家，安徽、湖南、湖北、广西4省门店超500家，关键规模省份增至9个。 - **盈利能力提升**：2025年毛利率达33.0%，同比提升2.43个百分点；净利率为24.12%，同比提升7.14个百分点；经调整利润率为19.9%，同比提升2.4个百分点。毛利率提升主要得益于产品结构优化与供应链效率提升，净利率的改善则归功于费用控制和运营效率提升。 - **未来增长预期**：2026年公司将继续推进门店加密、商圈优化和老店翻新，同时拓展咖啡等新品类，支撑单店增长。预计2026-2028年公司归母净利润分别为32.2/38.6/45.8亿元，同比增长3.5%/20.1%/18.5%。当前股价对应PE分别为18.5/15.4/13.0倍，成长空间广阔。 - **估值指标**：公司2025年PE为19.1倍，2026年PE为18.5倍，2027年PE为15.4倍，2028年PE为13.0倍，估值持续下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。 --- ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 8,791 | 12,914 | 16,038 | 19,502 | 23,358 | | 净利润(百万元) | 1,479 | 3,109 | 3,217 | 3,864 | 4,580 | | 毛利率(%) | 30.6 | 33.0 | 33.0 | 33.2 | 33.2 | | 净利率(%) | 16.8 | 24.1 | 20.1 | 19.8 | 19.6 | | EPS(元) | 0.62 | 1.31 | 1.35 | 1.62 | 1.93 | | P/E(倍) | 40.2 | 19.1 | 18.5 | 15.4 | 13.0 | ### 投资评级说明 - **买入**：预计相对强于市场表现20%以上。 - **行业评级**：看好（overweight）——预计行业超越整体市场表现。 --- ## 风险提示 - **食品安全风险**：作为食品饮料企业，食品安全是重要风险点。 - **门店开拓不及预期风险**：若门店扩张速度放缓，可能影响增长预期。 - **新品拓展不及预期风险**：咖啡等新产品的市场接受度存在不确定性。 --- ## 分析师信息 - **张宇光**：zhangyuguang@kysec.cn，证书编号：S0790520030003 - **初敏**：chumin@kysec.cn，证书编号：S0790522080008 - **方一苇**：fangyiwei@kysec.cn，证书编号：S0790524030001 --- ## 法律声明 本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。开源证券对报告内容的准确性、完整性或可靠性不作任何保证，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。