20220105-长安期货-策略月报_供需双弱_边际变化主导_钢材期价或承压下行_9页_2mb

钢材期价或承压下行分析总结

核心内容

当前钢材期价面临供需双弱的格局，整体运行承压。市场情绪在终端需求预期改善后有所释放，但实际需求仍显疲弱，叠加供应端的政策压力和库存累积，钢材价格预计将继续弱势运行。

主要观点

宏观层面

• 政策导向：央行四季度例会强调稳健货币政策，保持流动性合理充裕，房地产政策以稳为主，房地产增量难现，钢材终端需求改善有限。
• 经济数据：12月制造业和非制造业PMI分别为50.3%和52.7%，处于扩张区间，但新订单指数为49.7%，显示市场需求改善有限。
• 融资成本：1年期LPR下调5BP至3.8%，5年期LPR保持4.65%，降成本以稳增长，但房地产政策仍偏保守。

供应端

• 高炉毛利回落：钢企高炉毛利继续下降，电炉亏损扩大，显示生产成本压力。
• 限产政策：采暖季错峰限产、冬奥限产及粗钢平控预期对1月供应形成压力。
• 产能利用率：尽管螺纹产能利用率和周产量小幅上升，但整体供应压力未完全缓解。

需求端

• 终端需求疲弱：螺纹周消费量明显回落，建材成交降至14万吨，显示需求端依然偏弱。
• 政策影响：房地产稳增长政策主要是纠偏此前过严监管，但整体调控方向不变，房地产大周期已见顶。
• 季节性因素：一季度专项债发行可能提振需求，但春节及疫情反复将对实际需求改善形成扰动。

库存情况

• 厂库回升：螺纹厂库因供给边际回暖而小幅回升。
• 社库去化放缓：社库去化速度因终端需求疲弱而放缓。
• 库存处于低位：目前钢材总库存处于近年来低位，但若终端需求持续疲弱，1月或出现累库，对期价形成压力。

关键信息

操作建议

• 投资者以逢高沽空为主。
• 关注螺纹前高4500元/吨及热卷前高4600元/吨的压力位。
• 警惕螺纹和热卷周线级别半年线4200元/吨及4300元/吨的支撑是否有效，若跌破可跟随。
• 注意止盈止损，控制风险。

核心数据追踪

• 现货价格：螺纹和热卷汇总均价图显示价格波动情况。
• 利润：247家钢企盈利率、热卷毛利、螺纹高炉及电炉利润图反映企业盈利状况。
• 供给：高炉和电炉产能利用率、螺纹和热卷实际产量图显示供应变化趋势。
• 需求：建筑用钢成交量、螺纹和热卷消费量、房企新增固定资产投资、房屋新开工面积、汽车产量、挖掘机销量、水泥产量等数据图反映终端需求变化。
• 库存：螺纹和热卷厂库及社库数据图显示库存变化情况。

总结

钢材期价在供需双弱背景下承压下行，投资者应关注政策对供需的影响及市场情绪变化。1月供应端受限产政策影响，需求端则因房地产调控和季节性因素而难以明显改善，库存可能累积，进一步对期价形成压力。建议投资者采取逢高沽空策略，关注关键价格压力与支撑位，合理控制风险。

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