20240914-财通证券-2024年8月金融数据解读_政府债继续支撑社融_7页_476kb

2024年8月金融数据解读

核心观点

1. 信贷总量仍弱、结构不佳：

   • 8月新增人民币贷款同比少增，余额增速降至8.5%
   • 居民和企业部门新增短贷、中长贷均同比少增
   • 票据融资持续高增长，反映银行“以票冲贷”

2. 货币政策发力必要性提升：

   • 地方债供给后移，9-10月规模或仍较高
   • 宁波、辽宁等地发行“特殊”专项债缓解隐性债务
   • 预计年内仍有降准、降息空间，存量房贷利率调整也可能落地

3. 新增社融同比转为少增：

   • 8月社融增量30.3万亿元，同比少增981亿元
   • 企业贷款同比少增是主要拖累，政府债券净融资同比多增4371亿元

关键数据总结

• 信贷结构：票据融资增长，委托贷款、未贴现承兑汇票同比少增
• 货币供应：M2同比增速6.3%，M1增速-7.3%，社融存量增速8.1%
• 融资结构：直接融资中债券和股权融资均同比少增，企业中长期贷款呈回升态势

风险提示

政策变动、经济恢复不及预期、市场预期改善不及预期