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商贸零售行业周报总结（2015.11.23-2015.11.29）

核心内容概述

2015年11月23日至29日期间，商贸零售行业整体下跌5.11%，跑赢沪深300指数0.32%，行业表现处于中游水平，其中百货板块表现最佳，跑赢行业指数1.23%。行业静态PE估值为46倍，估值水平下降，但相对A股的估值溢价水平上升。行业重点公司包括海宁皮城、永辉超市、欧亚集团、鄂武商、红旗连锁、王府井、友阿股份等，其中欧亚集团和鄂武商被强烈推荐，其余公司为推荐。

主要观点

1. 行情回顾

• 上周商贸零售行业整体下跌5.11%，跑赢沪深300指数0.32%。
• 百货板块表现最好，跑赢行业指数1.23%。
• 行业估值下降，但估值溢价水平上升。
• 个股涨幅前五为：新华锦（61.14%）、百大集团（18.13%）、明牌珠宝（16.93%）、上海三毛（14.74%）、广州友谊（6.26%）。
• 个股跌幅前五为：汇鸿集团（-12.56%）、中成股份（-12.28%）、时代万恒（-12.06%）、众业达（-11.73%）、中天能源（-11.12%）。

2. 行业动态

• 中国-中东欧国家经贸论坛：高虎城部长主持，强调深化经贸合作，推进“一带一路”倡议。
• 全球跨境电商光谷论坛暨“一带一路”峰会：在武汉召开，邀请多国电商平台与国内企业参与，推动跨境电商发展。
• 全国电子商务创新推进大会：在北京举行，聚焦电子商务的前沿理论与创新应用。
• 中国跨境电商大会：在宁波召开，吸引20余家电商企业参会，推动跨境电商产业。
• 瑞士电商市场：规模达84亿欧元，35%的消费者倾向于跨境购物，主要消费领域包括运输、旅游、时尚产品等。
• 美国感恩节网购数据：感恩节当天网购支出同比增长22%，移动设备使用率提升至26%，消费者最关注价格。

3. 公司公告

• 海宁皮城：设立贸易公司，拓展海外业务。
• 永辉超市：与联华超市签署采购框架协议，总金额不超过1.5亿元。
• 海印股份：收购广东商联支付网络技术有限公司20%股权并增资。
• 大唐高鸿：为子公司贵州大唐高鸿置业有限公司分期增资至2亿元。
• 广东海印集团：投资入股河源农商行，持股比例达9.99%。
• 中邮消费金融有限公司：开业获批，广东海印集团参股。

4. 投资策略与推荐组合

• 全渠道转型趋势：由于电商增长放缓，百货面临增长瓶颈，全渠道转型成为未来趋势。线下店的优势在于消费体验，但需解决供应链盈利分割及避免沦为试衣间的问题。
• 推荐组合：上周推荐组合为红旗连锁、步步高、欧亚集团、鄂武商、武汉中商，组合收益率为-3.78%，跑赢行业指数1.43%及沪深300指数1.75%。
• 下周推荐组合：海宁皮城（25%）、永辉超市（25%）、欧亚集团（25%）、鄂武商（25%）。

关键信息

• 行业估值：静态PE为46倍，较上周下降，但相对A股溢价上升。
• 跨境电商发展：中国零售商自有品牌比重约3%，远低于国外水平，但市场潜力巨大。
• 重点公司盈利预测与估值：

行业评级

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）。
• 公司评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）或推荐（相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间）。

总结

商贸零售行业在2015年11月23日至29日期间整体表现中游，百货板块表现最佳。行业估值有所下降，但相对A股溢价上升。跨境电商发展迅速，市场潜力大，但目前对百货业绩贡献有限。全渠道转型成为行业趋势，但需解决供应链盈利分割和提升线下体验两大难题。重点公司如海宁皮城、永辉超市、欧亚集团、鄂武商、红旗连锁等被推荐，投资组合调整以应对市场变化。