20230424-中邮证券-长城汽车-601633.SH-对症下药后_新能源转型之路将会更加顺畅_5页_420kb

长城汽车公司点评报告分析总结

核心观点

1. 短期业绩承压，长期转型可期
   🚀 2023Q1收入同比下滑14%，净利润下滑90%。尽管营收跌幅好于预期，但利润表现低于预期，短期受到行业竞争、产品降价、渠道调整等因素影响。

2. 产品结构优化推动转型
   📝 由坦克、皮卡、新能源车拉动收入结构改善，2023年将是新能源转型关键之年，魏派全面转向新能源，哈弗渠道加速建设。

投资建议

🖍️ 上调“买入”评级，上调基于以下理由：

• 2023年行业需求逐步平稳，公司深耕智能电动化。
• 预计2023-2025年净利润分别为60.7亿、69.3亿、85.2亿，对应PE从当前38倍逐步降至27倍。

风险提示

❗ 乘用车销量不及预期，行业竞争超预期。

盈利预测关键数据

• 🔹 营收增长率：2023年111%，2024年153%.
• 📉 净利率：2023年40%，2024-2025年均值39%.
• ⚖️ 资产负债率65%（预计未来保持高位），需注意偿债风险。

产品与渠道策略

🛠️ 产品转型：新能源与新产品（如魏蓝山）推动智能化升级。
🏭 渠道建设：哈弗新能源渠道扩建目标500家门店（上半年达300家），成本增加但长期受益。