尿素月报：区间宽幅震荡为主-20231103-五矿期货-36页_1mb

报告摘要

2023年11月尿素市场呈现区间宽幅震荡格局，主要受出口扰动及国际尿素价格波动影响。国内供需压力相对较小，价格表现偏强，但当前价格已偏高，不建议追涨。预计11月国内尿素供应维持高位，成本端支撑较弱，需求端则关注出口及淡储。

行情回顾：10月国内尿素价格主要围绕出口和国际价格波动。印度IPL招标及埃及天然气短缺引发市场上涨，但国内需求淡季，整体缺乏内生动力。
供应端：10月国内尿素产量达550万吨，为年内高点，企业利润维持高位。11月预计季节性检修逐步增多，但整体供应压力不减。原料端库存偏高，成本端支撑较弱。
需求端：10月国内消费需求环比增长，主要受印标及现货走强影响。11月需求仍以出口和淡储为主，出口量预计有限，需关注盘面与现货回调后的淡储支撑。
库存变化：企业库存环比下降0.96万吨，港口库存环比上升1.37万吨。11月预计国内仍以季节性累库为主，库存/消费比例维持低位。
策略推荐：当前价格偏高，不建议追涨。若出现深度回调，可关注逢低做多机会。价格区间关注2000-2100至2400-2500。期权方面，波动率高位，可关注逢高做空波动率机会。

盘面：
- 09合约：月底价格1952，月初1898，变动+54。
- 01合约：月底价格2335，月初2158，变动+177。
- 05合约：月底价格2123，月初2015，变动+108。
国内现货市场：
- 山东：月底2520，月初2420，变动+100。
- 河南：月底2540，月初2440，变动+100。
- 河北：月底2560，月初2470，变动+90。
- 内蒙通辽：月底2560，月初2540，变动+20。
下游产品：
- 复合肥（山东）：月底2920，月初2920，变动0。
- 复合肥（湖北）：月底2920，月初2950，变动-30。
- 三聚氰胺：月底7650，月初7100，变动+550。
国际价格：
- FOB阿拉伯海湾：月底383，月初385，变动-2。
- FOB波罗的海：月底323，月初347.5，变动-25。
- FOB尤日内：月底327.5，月初345，变动-18。
- FOB中国：月底372.5，月初375，变动-3。
- CFR巴西：月底387.5，月初385，变动+3。

10月：产量550万吨，进口量0，总供应量550万吨，国内消费量497万吨，出口量50万吨，总消费量547万吨，供需差3万吨，库存/消费比例5.96%。
11月：预计产量502万吨，进口量0，总供应量502万吨，国内消费量450万吨，出口量30万吨，总消费量480万吨，供需差22万吨，库存/消费比例11.45%。