玉米月报：有望探底回升，底部震荡为主-20231103-建信期货-17页_1mb

玉米月报总结（2023年11月03日）

核心内容概述

本报告分析了2023年11月玉米市场的供需基本面、价格走势、替代品影响、进口情况及后期展望，重点强调了天气变化、猪瘟疫情、地缘局势及进出口政策等关键变量对市场的影响。

主要观点

价格走势

• 现货价格：本月全国玉米价格明显下滑，东北和华北主产区新玉米集中上市，受气温偏高影响，潮粮价格仍有下行空间。
• 东北地区：主流价格跌170-260元/吨，黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古等地价格均出现不同程度下跌。
• 华北地区：潮粮供应充足，企业持续压价收购，价格跌80-150元/吨。
• 南方港口：鲅鱼圈港平舱价2610元/吨，较前一月末跌120元/吨；锦州港平舱价2600元/吨，跌130元/吨；广东蛇口港成交价2710元/吨，跌170元/吨。
• 期货价格：大连玉米2401合约报收2539元/吨，较上月末跌40元/吨（跌幅1.55%），玉米基差60元/吨。

供给分析

• 收割进度：东北地区辽宁、内蒙古基本完成收割，吉林、河北、陕甘宁等地也接近收尾，全国大部分主产区天气良好，有利于玉米成熟与收获。
• 干粮供应：11月东北烘干塔启动，干粮供应增加，华北玉米水分下降，干粮供应也有所增加。
• 供应宽松：东北潮粮供应宽松，市场售粮意向积极，但下旬气温下降后，农户惜售情绪增强，对价格形成支撑。

需求分析

• 饲料需求：受养殖利润不佳影响，饲料企业11月份饲用玉米消费量或下降，采购积极性受抑制。
• 深加工需求：深加工企业仍以按需采购为主，但库存水平整体偏低，采购灵活。
• 库存情况：饲料企业库存小幅下降，深加工企业库存也呈下降趋势，全国平均库存水平偏低。

关键信息

替代品影响

• 小麦：当前小麦价格高于玉米，无饲用替代优势。
• 稻谷：定向饲用稻谷拍卖持续进行，前期订单执行将替代部分饲用玉米，同时进口玉米对国内玉米有持续性替代作用。
• 高粱与大麦：高粱价格偏高，无明显替代优势；大麦进口量增加，但主要基于替代优势。

进口情况

• 玉米进口：9月进口量165万吨，同比增加7.3%。巴西成为最大供应国，占比76%。
• 高粱进口：9月进口量47万吨，同比下降49%。
• 大麦进口：9月进口量103万吨，同比增加185.9%。
• 小麦进口：9月进口量59.6万吨，同比增加66%，主要来源为澳大利亚。

供需平衡

• 产量：2023/24年度玉米产量预计28823万吨，较上年度增加329万吨，增幅3.98%。
• 消费量：预计2023/24年度玉米消费量2.95亿吨，较上年度增加1.55%。
• 进口量：预计玉米进口量1750万吨，较上年度下降2.8%。

后期展望

价格预期

• 11月价格走势：东北玉米价格或先降后涨，以底部震荡为主。
• 影响因素：天气转冷后惜售情绪提升，价格进一步下跌空间有限；若天气不利新玉米上市，干粮供应可能不及预期，提价促收可能性存在。

操作建议

• 现货企业：以随用随采为主，成本之下考虑逢低少量建库。
• 期货投资者：观望为主，可依据种植成本和进口成本逢低尝试性少量建多。

重要变量

• 天气：11月北方大部地区将出现大风降温和雨雪天气，气温下降4-10℃，可能影响玉米晾晒储存及市场供需。
• 猪瘟疫情：可能影响生猪养殖利润及饲料需求。
• 地缘局势：可能影响进口玉米供应及价格。
• 进出口政策：对玉米进口量及价格有重要影响。

数据支持

表格数据

• 玉米主产区收割进度：东北地区完成率较高，华北、西北地区基本完成。
• 玉米供需平衡表：显示2023/24年度玉米供需情况，产量、进口及消费量均有所增加，但进口增幅有限。

图表数据

• 玉米价格走势：显示东北、华北、南方港口价格均出现下滑。
• 小麦与玉米价差：小麦价格高于玉米，无替代优势。
• 玉米进口成本与价差：显示进口玉米成本优势明显，但实际价差有所缩小。
• 饲料产量与库存：显示饲料产量略有下降，库存水平偏低。
• 淀粉加工利润：行业加工利润恢复至盈亏平衡线之上，库存下降。

总结

当前玉米市场处于供需渐宽松阶段，价格已接近成本线，预计11月价格将先降后涨，以底部震荡为主。替代品如稻谷、进口玉米对价格形成一定压力，但天气变化和农户惜售情绪可能对价格形成支撑。后期需密切关注天气、猪瘟疫情、地缘局势及进出口政策等变量对市场的影响。