20210405-中泰证券-心动公司-02400.HK-TapTap平台——每天有多少游戏参与投放__11页_1mb

心动公司（2400.HK）投资分析总结

核心内容

心动公司（2400.HK）是一家专注于游戏及游戏社区平台（TapTap）的公司，其核心业务包括游戏开发、发行及社区运营。分析师康雅雯和朱骥楠维持“买入”评级，当前股价为57.50港元，市值约为261.11亿港元。公司正在通过发行可转股债券和配售股份引入B站与阿里，以增强资金实力和拓展业务。

主要观点

1. TapTap平台广告投放情况

   • 日均投放量：TapTap平台日均广告投放游戏量约为180款，具体投放量在105~183款之间，受时段影响较大，下午和傍晚投放量较高。
   • 投放频次：在6次统计中，有261款游戏参与投放，其中6次均投放的游戏占比为16%，投放次数越少的游戏平均TapTap评分越高。
   • 投放质量：参与广告投放的游戏平均TapTap评分在7分以上，整体口碑较好。
   • 投放类型：以RPG、卡牌、策略为主，占比分别为39.1%、17.6%、14.6%，显示高ARPPU值类型游戏在投放中占据主导地位。
   • 新游戏投放需求：新游戏的投放需求最强，占比最高，说明TapTap在新游戏推广中具有重要价值。

2. TapTap社区化改版

   • 公司持续推进TapTap社区化改版，通过多个版本更新实现功能增强，如视频展示、论坛入口整合、内容转发支持等，提升用户互动和内容创作者的影响力。
   • TDS服务即将上线，帮助开发商更好地利用TapTap的社区资源。

3. 公司融资计划

   • 心动公司拟发行5年期可转股债券2.8亿美元，用于提升研发能力、游戏组合、营销推广及一般企业用途。
   • 同时计划以42.38港元配售2631.8万股，由B站与阿里参与，用于研发、收购及一般用途。

4. 盈利预测与估值

   • 预计2021年公司营业收入为31.2亿元，同比增长9.6%；2022年为37.28亿元，同比增长19.5%。
   • 归母净利润预计2021年为0.21亿元，同比增长126.2%；2022年为3.49亿元，同比增长1577.8%。
   • 当前P/E为30.2，PEG为3.07，估值相对合理。

关键信息

• 市场表现：公司当前股价为57.50港元，市值约261.11亿港元，流通市值与总市值一致。
• 行业对比：TapTap在游戏广告投放方面表现稳定，与行业市场走势保持同步。
• 主要游戏：参与广告投放的游戏以心动公司及网易产品为主，如《明日之后》、《光·遇》、《第五人格》等。
• 风险提示：包括数据获取偏差、游戏延期上线、流水表现不达预期及政策变动等。

投资建议

继续维持“买入”评级，建议积极关注心动公司未来在游戏及广告业务上的增长潜力，尤其是TapTap社区化改版和TDS服务的推进，有望进一步提升广告收入和用户粘性。

附录

• 图表说明：图表1展示TapTap投放广告数量及类型占比，图表2展示游戏ID分布情况，图表3展示TapTap社区化改版进程。这些图表有助于更直观地理解TapTap平台的运营状况及游戏投放趋势。