直播行业深度报告：一半海水，一半火焰，探寻直播行业突围之路-20181014-招商证券-63页-5mb

直播行业深度报告总结

核心内容

本报告对直播行业进行了全面分析，探讨了行业的发展趋势、企业竞争格局以及未来增长空间。直播行业已从早期的秀场直播发展为多元化的直播生态，包括游戏直播、泛娱乐直播、“直播+”等垂直领域。行业在媒介、内容、政策和资本四个维度呈现出新的趋势，整体格局趋于明朗，头部平台开始占据主导地位。

主要观点

1. 行业趋势

   • 媒介转变：从PC端向移动端转移，移动端直播用户规模迅速扩大，占比超98%。
   • 内容升级：从单一秀场内容向多元化、精细化发展，各平台积极打造PGC和OGC内容。
   • 政策监管：监管逐步升级，行业运行愈加规范化，平台需加强内容审核和用户实名认证。
   • 资本理性：资本逐渐集中于头部平台，马太效应显著，巨头纷纷布局直播行业。

2. 赛道对比

   • 泛娱乐直播：变现手段成熟，具有较强的流量变现能力，但内容同质化严重。
   • 游戏直播：壁垒更加坚实，依赖赛事版权和优质主播，但变现能力相对较弱。

3. 未来趋势

   • 国内增长：ARPU值提升和多元化变现方式推动行业增长。
   • 海外机会：东南亚市场人口红利巨大，是未来增长的重要方向。
   • 短视频冲击：短视频对直播行业形成一定冲击，但两者并非对立，而是相互融合。

4. 平台突围之道

   • 用户规模：足够的用户规模是平台竞争的关键。
   • 内容体系：完善的内容创造体系是平台的核心竞争力。
   • 多元化拓展：有机的多元化发展是弯道超车的重要机会。
   • 股东背景：强大的股东背景为平台发展提供有力支持。

关键信息

• 行业规模：2018年直播行业股票家数为22只，总市值1950亿元，其中流通市值为1390亿元。
• 市场空间：预计2020年直播市场规模有望达500亿元，其中泛娱乐直播市场规模有望超过400亿元。
• 用户画像：泛娱乐直播女性用户占比持续增加，一线城市用户为主力军，用户主要通过直播放松解压。
• 平台竞争：YY、斗鱼、虎牙、映客、陌陌是当前直播行业的代表性企业。
• 变现方式：直播平台主要收入来源为用户打赏分成，其次为广告、游戏推广、订阅和会员服务。
• 公会作用：公会在主播筛选、培训和管理中扮演重要角色，是平台获取优质内容的重要渠道。
• 监管政策：直播行业受到多部门联合监管，包括网信办、文化和旅游部、广电总局等，用户实名制和内容审核成为行业标配。
• 资本动向：腾讯、阿里、百度、京东等巨头积极布局直播行业，其中腾讯对斗鱼和虎牙的投入最大，累计达70亿元。

推荐公司

• 虎牙直播：首家上市游戏直播平台，具备坚实壁垒。
• 斗鱼直播：游戏直播双龙头之一，用户规模庞大。
• 欢聚时代（YY.O）：泛娱乐直播龙头，内容生态丰富。
• 映客直播：开创“全民直播”模式，市场占有率高。
• 陌陌（MOMO.O）：独特的“社交+直播”模式，定位清晰。

风险提示

• 短视频替代：短视频对直播行业形成替代效应，需警惕用户流失。
• 政策收紧：行业监管政策迅速收紧可能影响平台营收。
• 头部主播风险：头部主播卷入重大负面新闻可能对平台造成冲击。

结论

直播行业已进入成熟期，未来仍有广阔的发展空间。在政策监管和资本理性化的背景下，平台需加强内容建设、提升用户体验，并注重多元化发展以增强竞争力。推荐关注具有强大用户基础和优质内容生态的头部直播平台。