20161225-西南证券-计算机行业2017年年度投资策略：一半海水，一半火焰_31页_3mb

计算机行业2016年投资分析总结

核心内容

2016年计算机行业整体表现疲软，板块跌幅达29.67%，而同期沪深300指数仅下跌8.60%。市场对计算机板块的估值消化过程正在进行，预计2017年估值将逐步回归合理区间，投资机会有望显现。行业整体保持高增长态势，其中物联网与互联网金融成为主要的投资热点。

主要观点

• 市场趋势：计算机板块在2016年整体表现弱于大盘，估值较高，但随着业绩的消化，短期有望反弹。
• 行业增长：2016年前三季度，申万计算机行业上市公司实现营收2877.1亿元，同比增长15%；归母净利润267.4亿元，同比增长70%。行业仍处于高景气度。
• 技术突破：NB-IoT和LoRa技术标准的落地，推动了物联网行业的发展，特别是车联网方向。
• 投资热点：物联网和互联网金融板块被视为2017年最具反弹潜力和投资机会的领域。
• 个股推荐：索菱股份、高新兴和奥马电器被重点推荐，分别在车联网、电子车牌和互联网金融领域具备较强竞争力。

关键信息

市场表现

• 计算机板块2016年12月19日较年初下跌29.67%，而沪深300指数下跌8.60%。
• 基金公司对计算机行业的持仓比例在2016年第三季度降至4.81%，较年初下降一个百分点。
• 计算机行业市盈率（TTM）在2016年约为60x-70x，而沪深300市盈率约为12x。

行业增长

• 2016年前三季度，计算机行业营收同比增长15%，净利润同比增长70%。
• 大数据板块营收增长最快，为30.2%；网络安全板块净利润增长最快，为226.8%。
• 并购重组对计算机行业上市公司业绩贡献显著，但剔除外延因素后，内生增长仍表现良好。

物联网

• 2016年前三季度，物联网上市公司总营业收入同比增长11.7%，净利润增长59.5%。
• NB-IoT技术标准的落地为物联网发展提供了技术支持，预计未来5-10年将出现大规模井喷式增长。
• 车联网作为物联网的重要应用方向，市场空间巨大，2020年市场规模预计达361.3亿欧元。

互联网金融

• 2016年前三季度，互联网金融板块营收同比增长21.46%，净利润增长-13.28%。
• 2013-2016年，互联网金融市场规模复合增速超过50%，预计2020年将达43万亿元。
• 科技金融和消费金融是互联网金融的主要增长点，其中消费金融市场规模预计在2016年达到720.7亿元，增速为123.3%。

白马股与小盘股

• 白马股在2016年整体跌幅超过计算机行业，部分个股PE已降至30倍以下，投资机会显现。
• 小盘股整体表现弱于白马股，部分公司PE随着股价下跌而上升，建议关注内生高增长、高安全边际的优质个股。

重点公司分析

索菱股份（002766）

• 聚焦车联网业务，通过收购三旗通信和英卡科技，实现产业链上下游布局。
• 2016-2018年EPS预计分别为0.46元、0.83元、1.06元，对应PE分别为75倍、42倍、33倍。
• 给予“买入”评级，合理市值为125亿元，对应价格57.8元。

高新兴（300098）

• 依托平安城市业务，切入电子车牌市场，具备技术与渠道优势。
• 2016-2018年EPS预计分别为0.29元、0.35元、0.41元，对应PE分别为55倍、45倍、39倍。
• 给予“买入”评级，目标价为20元。

奥马电器（002668）

• 通过收购中融金进入互联网金融领域，布局消费金融业务。
• 2016-2018年归母净利润预计分别为3.4亿元、3.9亿元、4.4亿元。
• 给予“增持”评级，合理市值为240亿元。

风险提示

• 车联网发展不及预期
• 收购资产业绩承诺未达预期
• 互联网金融业务推进不及预期
• 消费金融业务拓展不及预期
• 通信安全业务增长不可持续
• 平安城市安防监控业务竞争加剧
• 电子车牌业务推进不达预期
• 银行端业务推进不及预期
• 并购标的业绩实现不及承诺
• 消费金融业务拓展不及预期

数据来源

• 公司公告
• 西南证券研究发展中心
• wind数据
• 工信部
• IDC、Cisco、麦肯锡等研究机构预测数据

投资建议

• 重点关注内生增长快、估值低、具备外延预期的优质个股。
• 建议短期关注业绩为王的个股，回避业绩不达预期的标的。
• 2017年投资机会主要集中在科技金融与消费金融领域。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

重要声明

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