20161225-西南证券-计算机行业2017年年度投资策略_一半海水_一半火焰_30页_3mb

计算机行业2017年年度投资策略总结

核心内容

• 行业走势：2016年计算机板块表现疲软，全年跌幅达29.67%，显著低于沪深300指数的跌幅8.60%。
• 估值修复：行业估值在2016年经历了大幅调整，预计2017年将逐步回归合理区间，投资机会有望显现。
• 投资逻辑：2016年投资逻辑主要为自下而上选股，关注高安全边际、内生增速较快、拥有外延预期且估值相对较低的优质个股。
• 板块热点：物联网和互联网金融成为2017年的主要投资热点，其中物联网预计未来5-10年将实现大规模发展，互联网金融在政策规范下有望爆发。

主要观点

市场表现

• 计算机板块全年表现弱于大盘，2016年12月19日较年初跌幅达29.67%，而同期沪深300指数跌幅为8.60%。
• 2016年10月后，板块持续下跌，但整体震幅收窄，预计短期有望反弹。

行业增长

• 2016年前三季度，申万计算机行业实现营收2877.1亿元，同比增长15%；实现归母净利润267.4亿元，同比增长70%，行业仍处于高景气度。
• 并购重组对业绩贡献显著，剔除外延因素后，内生增速仍表现良好，如海康威视、大华股份等公司内生增长超50%。

物联网

• 物联网行业在2016年前三季度总营收同比增长11.7%，净利润增速达59.5%，技术标准（如LoRa和NB-IoT）的落地推动行业发展。
• 车联网作为物联网的重要应用场景，市场空间巨大，预计2020年市场规模达361.3亿欧元。
• NB-IoT技术标准的推出，使物联网应用如智能电表、智能家居等得以实现规模化商用。

互联网金融

• 互联网金融市场规模在2016年达到17.8万亿，预计2020年将达43万亿。
• 2016年前三季度，互联网金融上市公司营收增速为21.46%，但净利润增速大幅下滑至-13.28%，主要因监管趋严和行业扩张导致费用上升。
• 消费金融和科技金融是互联网金融未来的主要发展方向，如奥马电器通过收购中融金切入互金领域，消费金融业务有望在2018年爆发。

关键信息

白马股与小盘股

• 白马股在2016年表现优于行业，部分公司PE已降至40倍以下，估值修复接近尾声，投资机会显现。
• 小盘股整体表现疲软，部分公司PE上升，业绩不达预期，建议短期回避。

推荐个股

• 索菱股份（002766）：
  • 车联网布局全面，前装业务快速扩张，预计2016-2018年EPS分别为0.41、0.46、0.83元，对应PE分别为84、75、42倍。
  • 投资评级为“买入”，合理市值预计为125亿元，对应价格57.8元。
• 高新兴（300098）：
  • 依托平安城市业务切入电子车牌市场，预计2016-2018年EPS分别为0.13、0.29、0.35元，对应PE分别为122、55、45倍。
  • 投资评级为“买入”，合理市值预计为240亿元，对应目标价20元。
• 奥马电器（002668）：
  • 收购中融金切入互金领域，消费金融业务有望在2018年爆发。
  • 预计2016-2018年归母净利润分别为3.4亿元、3.9亿元、4.4亿元，对应PE分别为45、35、31倍。
  • 投资评级为“增持”，合理市值预计为240亿元。

风险提示

• 车联网发展不及预期
• 并购标的业绩承诺未达预期
• 互联网金融业务推进不及预期

行业与市场分析

• 计算机行业整体估值高于A股市场，2016年PE约在60x-70x之间，预计2017年将降至40x-50x。
• 2016年基金公司对计算机行业的持仓比例下降，但整体市值缩水背景下，持仓水平并未显著减少。
• 2016年计算机行业上市公司总营收和归母净利润增速在各行业中排名靠前，行业增长动力强劲。

未来展望

• 物联网：技术标准出台，推动行业发展，车联网作为核心应用场景，未来市场空间巨大。
• 互联网金融：政策规范促进行业健康发展，科技金融和消费金融将成为主要增长点。
• 白马股：业绩高增长背景下估值修复接近尾声，投资机会显现。
• 小盘股：业绩释放不及预期，PE上升，建议短期谨慎对待。

总结

2017年计算机行业预计将迎来估值修复和投资机会，重点布局物联网和互联网金融板块。推荐关注索菱股份、高新兴和奥马电器，它们在车联网、电子车牌和消费金融领域具有明显优势，具备良好的成长性与投资潜力。同时，需注意行业政策、技术发展及并购标的业绩兑现等潜在风险。