20180824-光大证券-广信材料-300537.SZ-2018半年报点评_宏泰贡献利润_上半年利润同比增长29.4__5页_1mb

广信材料2018半年报总结

核心内容概述

广信材料（300537.SZ）于2018年8月23日发布了2018年半年报，显示公司在上半年取得了显著的营收和利润增长，但母公司业务表现不佳，主要利润来源于并购标的江苏宏泰。

主要观点

• 整体业绩表现

  • 2018年上半年公司实现营业收入2.9亿元，同比增长95.03%。
  • 归属于上市公司股东的净利润为3090万元，同比增长29.40%。
  • 归属于上市公司股东的扣非净利润为3085万元，同比增长55.23%。

• 母公司业务下滑

  • 母公司感光油墨业务受上游原材料涨价和产品结构变化影响，毛利率下滑5.2个百分点，净利润同比大幅下滑82%。
  • 母公司实现营收1.50亿元，同比增长13.85%。
  • 2018年上半年母公司净利仅为345万元。

• 江苏宏泰贡献利润

  • 江苏宏泰上半年实现净利润2364万元，同比增长44.61%。
  • 江苏宏泰主营紫外光固化涂料，与母公司感光油墨业务存在协同效应。
  • 公司预计江苏宏泰将继续作为主要利润来源，并有望实现2018年承诺业绩5500万元。

• 盈利预测与评级

  • 公司下调盈利预测，预计2018-2020年每股收益（EPS）分别为0.35元、0.46元、0.50元。
  • 维持“增持”评级。

关键信息

营收与利润增长

估值指标

盈利能力

财务风险提示

• 产能释放与市场推广风险：募投项目8000吨/年油墨产品上半年投资进度为50.55%，存在投产进度不及预期的风险。
• 原材料涨价风险：江苏宏泰专用涂料毛利率下滑7.49个百分点，对盈利能力构成压力。

市场数据

• 总股本：1.93亿股
• 总市值：22.80亿元
• 一年最低/最高价：11.27元 / 23.99元
• 近3月换手率：108.59%
• 股价表现（一年）：相对沪深300指数下跌25.08%，绝对下跌36.69%。

总结

广信材料2018年上半年业绩增长显著，主要得益于并购标的江苏宏泰的贡献。尽管母公司感光油墨业务受原材料涨价影响毛利率下滑，但江苏宏泰作为核心利润来源，预计全年能够实现承诺业绩。然而，公司面临原材料价格波动及募投项目进度不及预期的风险。盈利预测下调，维持“增持”评级。投资者需注意市场波动及公司潜在经营风险。