20241112-太平洋-天赐材料-002709.SZ-天赐材料2024年三季报点评_电解液出货量大幅提升_正极业务边际向好_4页_643kb

天赐材料2024年三季报分析总结

太平洋证券对天赐材料（002709）发布2024年三季报点评，维持"买入"评级。

业绩摘要：
公司2024年第三季度实现营业收入3413亿元，同比下降79.42%；归母净利润101亿元，同比下降68%，扣非净利润101亿元，同比下降67%。尽管收入利润出现显著下滑，但电解液出货量环比增长20%至136万吨，单位盈利保持行业领先水平。毛利率为18%，环比持平。

关键亮点：

1. 电解液业务改善： Q3出货量环比攀升，外售液体六氟及LiFSI占比持续提升。
2. 正极业务复苏： Q3正极材料出货量环比增长40%，产能持续爬坡，带动磷酸铁销量大幅提升。随着新产能释放，预计2025年正极业务扭亏为盈。

风险提示：

• 投资建议：基于行业竞争加剧预期，下调盈利预测，预测2024-2026年营收同比增速为-19.75%、+17.57%、+71.94%，归母净利润同比增速为-74.69%、+166.51%、+81.21%。
• 风险因素：产能爬坡不及预期、原材料价格波动、海外业务扩张风险等。

估值分析：
当前静态PE8825倍，动态PE3311倍（2025年）和1827倍（2026年）。基于预测业绩，维持"买入"评级。

摘要：
报告指出，公司产品结构优化和成本管控仍是关键挑战。在行业加速洗牌背景下，公司一体化布局和全球化战略有望抵消部分竞争压力，长期成长动能持续增强。看好公司量利双升所带来的弹性机会，建议投资者密切关注后续产能释放及市场格局变化。