20210908-天风证券-天赐材料-002709.SZ-电解液盈利能力提升_三季报预告超预期_3页_722kb

报告摘要

天赐材料在2021年第二季度及第三季度表现出强劲的业绩增长，主要受益于电解液盈利能力的提升以及市场需求的增加。公司公布了一系列扩产计划，并在资源循环利用方面进行了布局，进一步增强了其一体化竞争力。

业绩增长显著：2021年上半年，公司实现营收37亿元，同比增长132%；归母净利润7.8亿元，同比增长151%；扣非净利润7.66亿元，同比增长146.5%。
盈利能力提升：尽管综合毛利率同比下降13.7个百分点至36.2%，但净利率提升0.6个百分点至24.4%，且环比提升5.7个百分点，表明公司盈利能力有所改善。
现金流状况改善：Q2经营活动现金流量净额达到5亿元，环比增长134%，显示销售回款能力增强，电解液市场需求紧张，公司议价能力提升。
合同负债增长：21Q2末合同负债达12.4亿元，环比大幅增加，主要源于签订长单带来的预收款。
扩产计划与布局：公司宣布扩大电解液产能至20万吨，液体6F至20万吨，并投资建设废旧锂电池资源化循环利用项目，涵盖高纯碳酸锂、电池级磷酸铁及镍钴锰硫酸盐等产品，以完善其一体化产业链。
业绩预告超预期：公司预计2021年第三季度归母净利润为6.2-8.2亿元，同比增长199%-295%；前三季度归母净利润预计为14-16亿元，同比增长170%-209%，远超市场预期。

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	2,754.59	4,119.05	10,036.47	17,062.00	20,269.65
净利润(百万元)	16.32	532.87	2,099.15	3,997.09	4,300.73
市盈率(P/E)	8,082.34	247.53	62.84	33.00	30.67
市净率(P/B)	47.31	38.96	24.57	15.40	10.98
市销率(P/S)	47.88	32.02	13.14	7.73	6.51
EV/EBITDA	17.63	36.79	45.70	23.93	22.55

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	2,754.59	4,119.05	10,036.47	17,062.00	20,269.65
归属于母公司净利润(百万元)	16.32	532.87	2,099.15	3,997.09	4,300.73
每股收益（元/股）	0.02	0.56	2.20	4.18	4.50

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	25.64%	34.97%	38.53%	41.90%	38.30%
净利率	0.59%	12.94%	20.92%	23.43%	21.22%
ROE	0.59%	15.74%	39.10%	46.66%	35.82%
ROIC	-230.57%	16.24%	61.78%	55.00%	78.36%
资产负债率	44.25%	41.17%	59.34%	41.51%	41.72%
流动比率	1.09	1.35	1.47	2.26	2.33
速动比率	0.80	1.08	1.07	1.82	1.75