20210911-东兴证券-8月金融数据点评_需求仍然不足_但社融或已触底趋于企稳_6页_556kb

报告摘要

2021年8月金融数据点评总结

核心内容

2021年9月10日，中国人民银行发布8月金融数据，显示新增人民币贷款和社融规模同比略有减少，但社融或已触底并趋于企稳。整体来看，信贷需求不足、企业融资意愿偏弱、居民部门信贷增长乏力，成为当前金融数据的主要特征。同时，信用债边际回暖和政府债券发行提速为社融提供了支撑，但财政政策尚未明显发力。

主要观点

社融触底企稳
- 8月社融规模增量为2.96万亿元，同比少增6295亿元，略高于市场预期。
- 社融存量同比增长10.3%，增速较上月下降0.4%，显示社融增速放缓。
- 企业债券融资超预期，成为社融企稳的重要支撑，但非标融资继续压降。
信贷需求不足
- 8月新增人民币贷款1.22万亿元，同比少增631亿元，略不及市场预期。
- 信贷结构恶化，中长期贷款同比少增3349亿元，短贷和票据融资多增，显示企业融资需求疲软。
- 居民部门新增贷款同比大幅少增2660亿元，短期贷款和中长期贷款均表现不佳。
财政政策尚未发力
- 政府债券净融资9738亿元，同比少增4050亿元，财政存款增加1724亿元，显示财政政策力度有限。
- 非银存款增加993亿元，同比多增3605亿元，可能反映资金通过基金和理财入市。
货币政策意图明确
- 央行提前召开货币信贷形势座谈会，显示改善信贷结构、提振需求的意图。
- 跨周期调节需求凸显，但短期内政策放松空间有限。

关键信息

信贷结构分析

新增人民币贷款：1.22万亿元，同比少增631亿元。
中长期贷款：同比少增3349亿元，占比下降。
短贷与票据融资：多增1945亿元，票据融资创年内新高。
居民部门：新增贷款5755亿元，同比少增2660亿元。
企业部门：新增贷款6963亿元，同比多增1166亿元，但中长期贷款仍偏弱。

社融分项表现

社融规模增量：2.96万亿元，同比少增6295亿元。
企业债券：净融资4341亿元，同比多增682亿元。
股权融资：1478亿元，同比多增196亿元。
非标融资：减少1058亿元，同比多减1768亿元。
政府债券：净融资9738亿元，同比少增4050亿元，但环比明显提速。

货币供应数据

M1同比增长：4.2%，较前值回落0.7%。
M2同比增长：8.2%，较前值回落0.1%，同比减少2.2%。
M0同比增长：6.3%。
M2与M1剪刀差：继续扩大，反映企业与居民存款差异。

结论

8月金融数据反映信贷需求仍显不足，居民和企业部门信贷增长乏力，票据融资继续上升，显示融资意愿回落。社融规模虽同比减少，但或已触底，未来有望企稳。企业债和政府债的边际改善成为支撑，但非标融资仍持续压降。整体来看，当前金融环境仍偏谨慎，货币政策或将继续以结构性调控为主，财政政策尚未明显发力，经济修复仍需时间。