20221010-山西证券-永泰能源-600157.SH-前三季度业绩大幅预增_储能产业转型进一步落实_5页_425kb

报告摘要

永泰能源 (600157.SH) 总结

核心内容

永泰能源在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，预计归母净利润为150,000万元至158,000万元，同比增长109.50%-120.68%；扣非净利润为125,300万元至133,300万元，同比增长142.15%-157.61%。公司业绩增长主要得益于煤炭板块的强劲表现，以及电力和石化贸易板块的稳定运营。

主要观点

业绩增长：公司前三季度业绩大幅预增，其中第三季度单季度归母净利润预计在7.3-8.1亿元，同比增长178.63%-209.16%，环比第二季度增长64.41%-82.43%。
煤炭价格推动：焦煤销售价格同比大幅上涨，1-9月国内主要港口炼焦煤平均价约2103元/吨，同比上涨37.93%。公司主要生产主焦煤和配焦煤，合计保有13座矿井，总产能规模为990万吨/年，且正在推进产能核增工作，预计未来产能将突破1100万吨/年。
储能产业布局：公司设立了北京德泰储能科技有限公司，注册资本10亿元，持股51%。该举措是公司向储能领域转型的重要一步，旨在实现储能材料资源整合、提纯冶炼、储能新材料、电解液加工、电堆、装备研发制造和项目集成等全钒液流电池储能领域的全产业链发展。
财务预测：预计公司2022-2024年EPS分别为0.08元、0.08元和0.09元，对应PE分别为20.1倍、18.6倍和16.6倍，继续给予“增持-A”投资评级。

关键信息

财务数据与估值

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	22,144	27,080	33,362	34,674	34,583
净利润(百万元)	4,485	1,064	1,725	1,864	2,094
毛利率(%)	24.2	22.5	25.7	26.0	26.1
净利率(%)	20.3	3.9	5.2	5.4	6.1
ROE(%)	10.1	1.9	4.0	4.1	4.4
P/E(倍)	7.7	32.6	20.1	18.6	16.6
P/B(倍)	0.8	0.8	0.8	0.8	0.7

资产负债表(百万元)

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产	8922	10421	10872	9542	10830
现金	1710	1730	170	176	176
应收票据及应收账款	3222	3682	4823	4016	4800
预付账款	592	1013	965	1091	959
存货	511	810	748	865	743
其他流动资产	2887	3185	4166	3394	4152
非流动资产	95211	93886	99375	97861	94672
资产总计	104133	104306	110246	107404	105502
流动负债	25101	19668	26406	25689	26007
短期借款	4616	3462	10001	10588	9669
应付票据及应付账款	4255	4355	5805	4709	5769
其他流动负债	16231	11851	10600	10392	10569
非流动负债	33581	38536	35821	31624	27078
负债合计	58683	58204	62227	57313	53085
少数股东权益	3898	3707	3898	4106	4338
股本	22218	22218	22218	22218	22218
资本公积	13292	13186	13186	13186	13186
留存收益	7226	8290	10207	12279	14605
归属母公司股东权益	41552	42395	44121	45985	48079
负债和股东权益	104133	104306	110246	107404	105502

现金流量表(百万元)

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流	5019	5119	6323	6628	6512
净利润	4596	881	1917	2071	2327
折旧摊销	2028	2221	2121	2365	2086
财务费用	2911	2009	2004	1809	1765
投资损失	-4717	224	333	350	385
营运资金变动	-60	-265	-52	33	-51
其他经营现金流	261	50	0	0	0
投资活动现金流	-1520	-707	-7943	-1201	718
筹资活动现金流	-2984	-3910	-6479	-6007	-6311
每股收益(最新摊薄)	0.20	0.05	0.08	0.08	0.09
每股经营现金流(最新摊薄)	0.23	0.23	0.28	0.30	0.29
每股净资产(最新摊薄)	1.87	1.91	1.99	2.07	2.16

利润表(百万元)

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	22144	27080	33362	34674	34583
营业成本	16795	20999	24780	25644	25556
营业税金及附加	560	914	984	1096	1057
营业费用	83	96	173	181	153
管理费用	947	1062	1368	1391	1403
研发费用	123	120	180	177	176
财务费用	2911	2009	2004	1809	1765
资产减值损失	-26	-7	-24	-17	-21
投资净收益	4717	-224	-333	-350	-385
营业利润	5174	1574	3516	4008	4067
税后利润	4596	881	1917	2071	2327
归属母公司净利润	4485	1064	1725	1864	2094
EBITDA	8933	5488	6580	7427	7013

主要财务比率

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率(%)	4.5	22.3	23.2	3.9	-0.3
营业利润增长率(%)	494.5	-69.6	123.3	14.0	1.5
归属于母公司净利润增长率(%)	3099.3	-76.3	62.2	8.0	12.3
毛利率(%)	24.2	22.5	25.7	26.0	26.1
净利率(%)	20.3	3.9	5.2	5.4	6.1
ROE(%)	10.1	1.9	4.0	4.1	4.4
ROIC(%)	7.1	2.2	2.8	3.0	3.3
资产负债率(%)	56.4	55.8	56.4	53.4	50.3
流动比率	0.4	0.5	0.4	0.4	0.4
速动比率	0.3	0.4	0.3	0.3	0.3
总资产周转率	0.2	0.3	0.3	0.3	0.3
应收账款周转率	7.3	7.8	7.8	7.8	7.8
应付账款周转率	3.8	4.9	4.9	4.9	4.9
P/E(倍)	7.7	32.6	20.1	18.6	16.6
P/B(倍)	0.8	0.8	0.8	0.8	0.7
EV/EBITDA(倍)	9.6	15.2	13.3	11.3	11.2

风险提示

预告数据为初步核算，后期有修正风险；
宏观经济增速不及预期；
煤炭价格超预期下行；
安全生产风险。

投资评级说明

公司评级：
- 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；
- 增持：预计涨幅领先相对基准指数5%-15%之间；
- 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间；
- 减持：预计涨幅介于-5%-15%之间；
- 卖出：预计涨幅落后相对基准指数15%以上。
行业评级：
- 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；
- 同步大市：预计涨幅介于-10%-10%之间；
- 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数10%以上。
风险评级：
- A：预计波动率小于等于相对基准指数；
- B：预计波动率大于相对基准指数。

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