20230815-国海证券-永泰能源-600157.SH-2023半年报点评报告_煤炭主业以量补价_火电扭亏点亮业绩_5页_387kb

永泰能源2023半年报点评总结

公司评级：增持（维持）

国海证券对永泰能源（600157）2023半年报进行点评，维持增持评级。报告基于公司财务数据和行业分析，强调煤炭和火电业务的改善。

关键财务数据

• 营业收入：2023年上半年实现1398亿元，同比下降15.7%，主要因煤价下跌和子公司合并范围变更。
• 归属于上市公司股东净利润：101亿元，同比增长315%，扣非后净利润100亿元，同比增长273%。
• 季度表现：第二季度营收环比减少22%，净利润环比增长418%，主要得益于产销量提升和成本控制。

分析要点

• 煤炭主业：产量和销量同比上升，原煤产量605万吨（+17%），销量609万吨（+18%），精煤销量158万吨（+3%）。但吨煤售价受焦煤市场价格下跌影响，综合售价959元/吨（-28%），吨煤毛利538元/吨（-36%）。
• 火电业务：扭亏为盈，上半年发/售电量分别增长1%和1%，成本下降7%导致毛利率改善，扭亏主要源于动力煤采购成本降低。
• 石化贸易：收入大幅下滑93%，因合并范围变更导致华瀛公司等子公司不再纳入财务报表。

风险提示

• 主要风险包括煤炭市场价格大幅下跌、安全生产事故、煤矿产能增长不及预期、钒电池转型延迟等。
• 管理及政策调控超预期风险也可能影响公司表现。

预测与展望

公司预计2023-2025年归母净利润分别为212亿元、235亿元、268亿元，对应EPS为0.10元、0.11元、0.12元。增长动力包括煤炭主业产能扩张和钒电池储能转型，未来成长性高。当前PE为156倍，PE预测值逐年下降至123倍。

评级与估值

维持增持评级，P/E 值从估值报告中显示为156倍（2023E）至123倍（2025E），P/E预测赤字完整呈现。请注意上述数据源自报告，并非独立分析。