20240103-开源证券-永泰能源-600157.SH-公司2023业绩预告点评_2023年业绩同比预计大增_关注储能及新建煤矿_4页_907kb

永泰能源（600157.SH）投资分析总结

核心评级与估值

• 投资评级：增持（维持）
• 目标股价：预测2023-2025年归母净利润230/251/266亿元，对应EPS 0.10/0.11/0.12元
• PE估值：当前PE为133倍，2024年PE预测为122倍，2025年PE为115倍

业绩表现

• 2023年业绩预告：归母净利润预计223-233亿元，同比增长168%-220%；扣非净利润预计228-238亿元，同比增长370%-430%
• Q4业绩环比：归母净利润61-71亿元，环比-8%至+155%；扣非净利润66-76亿元，环比+81%至+244%

业绩增长驱动因素

1. 煤炭业务：前三季度原煤产/销量954/959万吨，同比+157%/+177%；受益于产销量增长对冲煤价下跌影响。
2. 电力业务：前三季度发售电量同比小幅增长0.6%/0.4%，电价同比上升26%；发电成本因煤价回落显著降低，电力板块扭亏为盈（自5月起）。

战略转型：储能布局加速

• 全钒液流电池：一期300MW生产线预计2024年下半年投产，目标市场份额10%；沙洲电力二期30MW储能项目招标完成。
• 钒矿资源开发：秦港5500大卡动力煤均价同比降240%，焦煤均价降196%，成本优势显著。

新增产能与扩张进度

• 海则滩煤矿：计划2026年出煤，产能1000万吨/年，预计净利润44亿元（按2023煤价测算）。
• 高管增持：2023年10月完成管理层第五次增持，累计增持0.9%，彰显发展信心。

风险提示

• 煤价下跌超预期、产能不及预期、储能项目推进不及预期等风险需关注。