20230131-山西证券-永泰能源-600157.SH-业绩高增符合预期_储能转型逐步落地_5页_422kb

报告摘要

永泰能源 (600157.SH) 总结

核心内容

永泰能源（600157.SH）2022年度业绩预告显示，公司预计实现归母净利润18.5亿至20.5亿元，同比增长64.05%-81.78%。扣非后归母净利润为15.86亿至17.86亿元，同比增长91.63%-115.80%。公司业绩高增符合预期，主要受益于煤炭板块价格上涨。此外，公司正稳步推进储能产业转型，布局全钒液流电池储能技术，未来有望实现全产业链发展。

主要观点

业绩表现

煤炭板块增长：公司主营炼焦煤和配焦煤，受益于2022年山西晋中地区2号肥煤车板价同比上涨28.31%，全年业绩高增。
Q4业绩环比增长：预计Q4归母净利润在3.09-5.09亿元之间，虽与2021年四季度相比存在波动，但整体增长趋势明确。
2023Q1业绩可期：随着煤矿安全形势趋紧，炼焦煤价格有望维持高位，公司2023年第一季度业绩预期良好。

产能扩张

现有产能：截至2022年9月30日，公司合计保有13座矿井，总产能为990万吨/年。
产能核增：孙义、孟子峪等煤矿150万吨/年的产能核增工作持续推进，预计焦煤和配焦煤总产能将突破1100万吨/年。
新产能落地：2022年11月海则滩煤矿取得采矿权证，预计新增600万吨优质动力煤产能。

储能转型

技术合作：公司与长沙理工大学签署储能技术转让合同，取得全钒液流电池相关五项专利权及专利申请权。
装备制造：与贾传坤教授合作推进钒电池装备制造及系统集成，储能产业布局进一步落地。
全产业链发展：未来公司将依托德泰储能平台，打造全钒液流电池储能领域的全产业链领先企业，提供新能源及传统电力系统的储能解决方案。

关键信息

财务数据与估值

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	22,144	27,080	36,428	37,623	38,441
YoY (%)	4.5	22.3	34.5	3.3	2.2
净利润（百万元）	4,485	1,064	19,440	20,990	23,110
YoY (%)	3099.3	-76.3	82.7	8.0	10.1
EPS（元）	0.20	0.05	0.09	0.09	0.10
P/E（倍）	8.1	34.2	18.7	17.4	15.8
P/B（倍）	0.9	0.9	0.8	0.8	0.7
净利率 (%)	20.3	3.9	5.3	5.6	6.0
ROE (%)	10.1	1.9	4.5	4.6	4.8

投资建议

投资评级：增持-A（维持）。
EPS预测：预计2022-2024年EPS分别为0.09元、0.09元、0.10元。
PE估值：对应2022-2024年PE分别为18.7倍、17.4倍、15.8倍。

风险提示

宏观经济风险：宏观经济增速不及预期可能影响煤炭需求。
价格波动风险：煤炭价格超预期下行可能影响公司盈利。
安全生产风险：煤矿安全生产问题可能影响运营。

未来展望

公司将继续推进储能产业布局，增强在新能源领域的竞争力。同时，随着炼焦煤价格维持高位，公司2023年第一季度业绩有望进一步增长。公司亦在稳步推进产能扩张，未来有望提升整体盈利能力。

投资评级说明

公司评级：
- 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；
- 增持：预计涨幅领先相对基准指数5%-15%之间；
- 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间；
- 减持：预计涨幅介于-5%-15%之间；
- 卖出：预计涨幅落后相对基准指数15%以上。
行业评级：
- 领大盘：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；
- 同步大市：预计涨幅介于-10%-10%之间；
- 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数10%以上。
风险评级：
- A：预计波动率小于等于相对基准指数；
- B：预计波动率大于相对基准指数。