20240226-华安证券-卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪_34页_1mb

卫星化学及烯烃行业周度动态分析总结

一、市场动态

1. 国内外新闻
   • 渤海西部油田产能提升，深海一号项目稳步推进。
   • 塔吉克斯坦能源进口增长，主要依赖俄罗斯，国内天然气储量丰富。
   • 中沙古雷乙烯项目即将投产，预计2026年达产，年产能180万吨，满足高端化工产品需求。

二、原材料价格及价差变动

1. 价格概述

   • 上涨：原油、石脑油、乙烯、乙烷价格周环比上涨，幅度分别为未明、0.51%、149%、156%。
   • 下跌：丙烷、天然气价格分别环比下跌1.31%和2.14%。
   • 稳定：液氯价格保持稳定。
   • 除聚醚大单体外，主要产品价格均处于较低历史分位（如乙二醇分位<9%）。

2. 价差动态

   • 乙烷裂解制乙烯：价差周环比扩张147%，盈利提升。
   • 苯乙烯产业链：苯乙烯-纯苯-乙烯价差大幅缩窄6685%。
   • 下游产品价差：聚乙烯、乙二醇价格小幅上涨，丙烯酸、聚丙烯价差显著扩大。

三、供需分析

1. 丙烯-丙烷市场
   • 价差缩窄：丙烯-丙烷价差周环比-888%，PDH（丙烷脱氢）产能过剩压力显现。
   • 丙烯产业链：丙烯酸价差同比扩宽，聚丙烯（PP）价差周环比上涨2506%。
2. 成本对比
   • 乙烯制程：乙烷裂解短期成本优势被削弱，MTO（甲醇制烯烃）与油制成本仍居中。
   • 丙烯制程：CTO（轻烃裂解制丙烯）盈利空间受限，成本仍处低位。

四、投资建议

1. 推荐理由
   • 卫星化学：公司受益于乙烷裂解利润修复及新材料布局，聚烯烃与环氧乙烷产业链优势显著。
   • 行业展望：下游需求修复空间尚存，建议关注高弹性和轻烃化工布局的企业。
2. 估值分析
   • 主要公司PE估值基于当前股价及未来业绩，需结合市场基准调整。

五、风险提示

1. 项目投产进度不及预期。
2. 行业竞争加剧导致价格波动。
3. 原材料价格大幅震荡及政策风险（如限产、环保要求变动）。

联系方式

• 统策分析师：王强峰、潘宁馨
• 联系人：潘宁馨
• 报告日期：2024年2月26日
• 来源：华安证券研究所