20210504-安信证券-4月经济金融数据_社融或降至12_以下_PPI继续上行_9页_875kb

2021年4月经济金融数据总结

核心内容概览

2021年4月，中国经济金融数据呈现社融规模下行、M2增速小幅回升、通胀温和上行、内外需走势分化以及生产景气度维持的基本特征。报告对金融、通胀及经济数据进行了详细分析，并提示了信用风险可能带来的冲击。

一、金融数据展望

1.1 社融规模与增速

• 新增社融规模：预计降至2.2万亿元附近，低于上年同期的3.1万亿元。
• 社融存量增速：预计回落至11.9%附近。
• 新增信贷规模：预计在1.5万亿元附近，较上年同期小幅下滑。
• 票据利率：4月大幅下行，反映信贷额度紧张情况有所缓和。

1.2 表外融资

• 信托贷款规模：预计继续下滑，4月信托净融资下滑规模在1000亿元以内。
• 未贴现银行承兑汇票：净融资持续处于较低水平。

1.3 M2增速

• M2同比增速：预计小幅回升至9.5%附近。
• 财政存款变动：4月财政存款由净投放转为净回笼，导致新增M2低于新增社融，但因基数较低，同比小幅回升。

二、通胀数据展望

2.1 CPI走势

• CPI同比增速：预计升至0.9%附近。
• CPI环比走势：预计低于历史季节性，但受到翘尾因素影响，同比上行。
• 分项影响：
  • 猪肉和蔬菜价格环比走低。
  • 鲜果和房租价格环比上升，油价环比变动不大。

2.2 PPI走势

• PPI同比增速：预计升至6%以上。
• PPI环比走势：预计在0.7%附近。
• 预测方法：基于生产资料价格指数环比和油价环比的回归模型，调整R²在90%以上，预测效果较好。

三、经济数据展望

3.1 需求端走势

• 内需普遍走弱：
  • 汽车销售（两年平均）增速从0.39%降至-5.53%。
  • 30大中城市地产销售面积（两年平均）增速下滑2.8个百分点。
  • 挖掘机销量（两年平均）增速从33.6%降至32.6%。
• 外需继续走强：
  • 4月CCFI（两年平均）增速升至57.5%，较3月上升4.7个百分点。
  • 主要发达国家PMI均在回升，全球贸易回暖。

3.2 生产端走势

• 电厂耗煤量：6大电厂耗煤量增速仍处于历史较高水平。
• 行业开工率：
  • 多数行业开工率边际走弱。
  • 部分中游行业开工率较3月有所回升。
  • 上游和下游开工率普遍下降。
• 库存与价格：
  • 螺纹钢社会库存处于历史高位。
  • 粗钢产量两年平均增速较3月下行。
  • 水泥、玻璃价格明显强于历年同期。

四、主要观点与关键信息

4.1 金融数据

• 社融规模和增速均有所回落，显示融资环境趋紧。
• 信贷规模小幅下滑，表外融资持续承压。
• M2同比小幅回升，但受财政存款回笼影响，新增M2低于新增社融。

4.2 通胀数据

• CPI同比温和上升，主要受低基数影响。
• PPI同比进一步上行，反映工业品价格持续上涨压力。

4.3 经济数据

• 内需走弱，外需强劲，经济景气度边际趋弱。
• 服务业PMI有所改善，显示服务消费仍在复苏。
• 生产端维持高位，但多数行业开工率边际下滑，部分中游行业有所回升。
• 水泥、玻璃价格显著上涨，显示部分行业景气度较高。

五、风险提示

• 信用风险冲击超预期：可能对市场产生较大影响，需密切关注。

六、相关报告

• 探秘地方债发行规律：影响因素与债市表现（2021-04-28）
• 4月超储率或降至1.4%，5月关注央行投放和政府债发行（2021-04-25）
• 存单利率降至MLF附近，如何看待后续走势？（2021-04-22）
• 供给端持续收紧，销售增速放缓——2021年3月地产债月报（2021-04-20）
• 经济动能临顶，看多债市机会（2021-04-18）

七、分析师声明与免责声明

• 报告由安信证券研究中心发布，分析师池光胜、黄海澜具有证券投资咨询执业资格。
• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不保证信息完整性与准确性。
• 报告内容可能因市场变化而调整，客户应自行关注更新信息。

八、销售联系人信息

九、安信证券研究中心地址信息