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下半年聚烯烃能否逆袭总结

核心内容

国元期货研究咨询部于2022年7月4日发布报告，分析了2022年下半年聚烯烃市场的走势，重点从成本端、去库速度、下游需求等方面进行基本面评估，并结合市场预期提出后市展望。

主要观点

1. 上半年行情回顾

• 聚烯烃市场呈现“先扬后抑”的走势。
• 塑料和PP主力合约价格在一季度因俄乌冲突和成本推动上涨，随后因地缘政治风险缓解及政策收缩影响，价格维持宽幅震荡。
• 市场整体受全球经济复苏趋弱、疫情反复、政策紧缩等因素影响，表现疲软。

2. 下半年基本面分析

2.1 成本端略显宽松

• 原油市场：上半年因俄乌冲突、欧美制裁等导致供需紧张，油价上涨；但随着美联储加息落地及全球经济复苏疲弱，下半年原油供需偏紧局面将有所缓解，油价支撑力度减弱。
• 动力煤市场：国内保供稳价政策推动下，煤炭供应维持高位，需求增速放缓，动力煤价格趋于平衡，对聚烯烃成本支撑较弱。
• 聚烯烃成本变化：油制线性及PP粒料成本上涨显著，煤制线性及PP粒料成本略有下降，整体成本支撑较上半年明显松动。

2.2 去库速度或将收窄

• 上半年聚烯烃装置降负运行，石化企业去库明显，库存量降至69.5万吨，较春节后高点下降36.24个百分点。
• 下半年供应弹性增强，预计PE新增产能395万吨，PP新增产能680万吨，四季度新增产能集中释放，去库节奏或将放缓。
• 进出口数据显示，国内需求偏弱，进口量下降，出口量小幅上升，但下半年全球经济偏空，进口或继续承压。

2.3 下游需求谨慎乐观

• 上半年受疫情影响，下游需求低迷，包装膜、塑编等产品开工率下降。
• 塑料制品产量前5个月累计下滑2个百分点。
• 国内经济在5月边际改善，部分指标降幅收窄，显示需求修复迹象，但国际环境仍严峻，下游需求恢复仍需时间。

关键信息

• 成本端：下半年原油及动力煤价格支撑减弱，聚烯烃成本压力有所缓解。
• 供应端：四季度新增产能集中释放，供应弹性增强，市场压力上升。
• 需求端：国内需求有望修复，但国际环境仍存不确定性，整体需求谨慎乐观。
• 库存变化：上半年库存去化明显，下半年去库节奏或将放缓。

后市展望

• 下半年聚烯烃市场整体偏弱，成本支撑减弱，供应压力增大。
• 若下游需求出现明显改善，市场或有修复机会；反之，若需求持续疲软，市场或将呈现低位震荡或下滑。
• 建议投资者谨慎操作，关注需求恢复情况及宏观经济变化。

重要声明

• 本报告基于公开可获得资料，力求准确，但不对信息的准确性及完整性作任何保证。
• 报告不构成个人投资建议，投资决策需结合自身情况。

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